東芯株式(688110)
1、会社はSLC NANDで起業して、2015年に韓国Fidelixを買収して、そのメモリチップ技術と管理研究開発チームを統合して、現在NAND+NOR+DRAMの完全なメモリ製品ラインを形成している。2021年の売上高は11.4億元で、前年同期比45.2%増加し、この3年間の複合成長率は30.7%増加し、帰母純利益は2.62億元で、前年同期比1240.8%増加し、2020年に赤字転換を実現し、2021年に大幅に増加した。
2、本土SLC NAND竜頭、5 G基地局、自動車電子は新たな増量をもたらした。SLC NANDは主に信頼性の要求が高い分野に用いられ、例えば5 G通信設備、自動車電子、セキュリティ、着用可能など、2021年の世界市場規模は21億ドルに達し、今後3年間の複合成長率は6%に達する。会社SLC NAND市の占有率は3%に達し、中国のトップであり、最先進製品は24 nm 8 Gb製品であり、19 nmの大容量製品は間もなく量産され、プロセスの反復は中国がリードし、コストの優位性は著しい。会社の製品の信頼性は工業級から車規級に徐々に進み、すでにネット通、セキュリティ、着用可能、モバイル端末、工業制御、通信モジュールなどの分野の大部分の頭の取引先をカバーし、車規級製品を研究開発している。会社はIPO前にファーウェイハッブル、国家大基金、 Inner Mongolia Baotou Steel Union Co.Ltd(600010) 4の戦略を獲得し、将来株主と産業チェーン資源を借りてハイエンド市場に突破し、成長空間を開くことが期待されている。
3、NOR Flash、DRAM及びMCPを配置し、中小容量ストレージプラットフォームを構築する。2020年のリキ型DRAM、NORFlash市場はそれぞれ84億ドルと31億ドルで、今後5 Gアプリケーション、着用可能、ディスプレイ、モノのインターネットなどのアプリケーションが市場規模を拡大させる。DRAMについては、同社のDRAMとMCP製品をDDR 3に反復し、紫光展鋭、翺捷科技、聯発科の4 Gモジュールプラットフォームを通じて認証を取得した。お客様にはLG、瑞薩、 Tcl Technology Group Corporation(000100) などのお客様が含まれている。新製品LPDDR 4 Xは研究開発中であり、ここ2年間の貢献収入を予想している。NORFlashの方面、会社の製品容量は2 mb~256 Mbをカバーして、48 nmのリードする技術を採用して、取引先はサムスン電子、LG、 Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) Goertek Inc(002241) などを含んで、会社は512 Mb、1 GBなどの大容量の製品を研究開発して、そして工業、車規市場に配置しています。
4、利益予測：会社は本土の中小容量NANDの核心標的であり、希少性、高成長性を備え、品質が優秀である。20212023年の売上高はそれぞれ11.39億元、16.01億元、21.27億元で、前年同期比45.3%、40.5%、32.9%増加する見通しだ。帰母純利益はそれぞれ2.61億元、3.52億元、4.41億元で、前年同期比1234.5%、35.0%、25.4%増加し、現在の市場価値に対応するPEはそれぞれ69倍、51倍、41倍だった。初めて上書きし、「購入」の評価を与えます。
5、株価触媒要因:3 D NANDの値上げは2 D NANDに伝達される。DDR 3の値上げ新品放量(19 nmNAND、ゲージ製品、大容量NOR、LPDDR 4 X)。
6、リスク提示:通信、消費などの下流需要が予想に及ばない;ストレージチップの値下がりリスク;ウエハ代行の値上げリスク;新製品の研究開発と放量は予想に及ばない。顧客集中リスク;仕入先集中リスク。
