\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
事件:会社は2022年1-2月の経営データを発表し、1-2月の会社の営業収入は131億元前後を実現し、同比は約20%増加した。帰母純利益は24億元前後で、同比は約20%増加した。
1-2月の利益率は前年同期比横ばいで、前月比は著しく改善し、予想を上回った。会社の1-2月の収入と帰母純利益は前年同期比20%前後の成長を実現し、帰母純金利のレベルは約18.3%で、前年同期よりほぼ横ばいで、環比21年Q 3、Q 4(控除)は約9.3 pctと12.2 pctに上昇し、環比の改善は著しく、1-2月の利益率は予想を上回った。
割引の低下、オフライン販売の高成長、品目構造の改善などの総合的な結果、1-2月の粗利率は著しく改善された。今年1月以来、会社は自発的に割引の販促力を下げて、化粧品を例にして、Q 4の3件の7割引のレベルから75割引、8割引のレベルに調整します。1-2月に休日の牽引と疫病の段階的な緩和の影響を受けて、海南の旅客流量は著しく30%を超え、会社のオフライン店舗の販売比を著しく回復させ(オンライン有税業務が比較的低い)、逸品販売比をさらに改善し、構造的に粗利率を著しく回復させた。
今年の利益予想を強化し、利益と売上高のバランスを両立させる。私たちは1-2月経の業績の良好な表現が今年の会社の利益追求の予想を強化し、昨年の安定した市場シェアから今年の利益と売上高のバランスを両立させることに移行したと考えています。3月の中国の疫病は著しく反発したり、短期経営の大きな変動をもたらしたりしたが、現在もっと注目しなければならないのは会社の主観的な運動エネルギーと競争環境の境界変化傾向だと考えている。管理に利益を求め、品目、購買サプライチェーン、ルートの優位性をさらに強化し、オフラインの客流のさらなる回復に協力することで、競争相手が利益を追求する訴えも強まり、22年の会社の粗利率、利益率の境界修復改善は持続的に期待に値する。
投資提案:同社は21-23年にEPSがそれぞれ4.91/6.38/8.50元を実現し、最新PEがそれぞれ38/29/22倍に対応し、「購入」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:疫病の影響が繰り返され、離島の免税競争が激化し、消費能力が低下し続けている。
