\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
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3月9日、 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) は2021年の新聞を発表し、会社は2021年に営業収入89.43億元を実現し、前年同期比13.49%増加した。帰母純利益は9.56億元で、前年同期比17%増加した。非後帰母純利益は8億3300万元で、前年同期比20.53%増加した。業績は予想をやや上回った。
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CDMO事業は目立っており、原料薬や製剤事業の成長は安定している。分業事務によると、原料薬と中間体業務の営業収入は65.46億元で、前年同期比10.37%増加し、粗利率は19.15%だった。CDMO業務の営業収入は13.94億元で、前年同期比32.09%増加し、粗利率は43.12%で、1.50 pct上昇した。製剤業務の営業収入は8.67億元で、前年同期比14.11%増加し、粗利率は57.42%で、前年同期比0.21 pct減少した。
研究開発への投資を引き続き増やし、技術力を絶えず向上させる。会社は終始科学技術イノベーションで高品質の発展を駆動することを堅持し、2021年の年間累計研究開発投入は4億7900万元で、前年同期比34.88%増加し、売上高の5.36%を占め、過去最高を記録した。また、会社は流体化学、結晶と粉体、合成生物学と酵素触媒の三大技術プラットフォームの建設を加速させ、その中で流体化学プラットフォームはすでに複数の連続化プロジェクトの実施と商業化生産を実現し、研究開発と製造の核心競争優位性をさらに構築した。
CDMO生産能力着地+原料薬製剤一体化、会社の長期発展動力は強い。同社のCDMO業務は獣薬と人薬分野を同時に配置し、マーカーなど多くの頭部薬企業と長期的に良好な協力関係を維持し、未来は前期配置の生産能力が徐々に着地するにつれて、業績の増加空間が大きい。また、集採は次第に常態化しており、当社の原料薬と製剤一体化戦略をよく見ており、集採によって急速な放量を実現し、中長期的な発展動力が強いことが期待されている。
投資アドバイス
上流原材料の値上げなどを考慮して、20222024年のEPSはそれぞれ1.02/1.33/1.63元(20222023年にそれぞれ9.87%と8.81%)を与え、対応PEはそれぞれ31/24/20倍で、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
COVID-19疫病の繰り返しリスク;上流原材料の値上げリスク;原料薬価格の下落リスク;新薬の研究開発が予想に及ばないリスク;環境保護、品質リスク;為替リスク;薬品が医療保険のカタログを出して販売量の低下リスクを招く。管理職がリスクを減らすなど。
