\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 99 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
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3月10日、会社は1-2月の経営データを発表し、期間中に総売上高は約14億元を実現し、同約120%増加した。帰母純利益は約4.65億元で、同約130%増加した。
経営分析
業績は予想を大きく超え、酒飲みの内参は二輪駆動になった。1-2月の収入は高く増加し、判断系:1)疫病は河南、浙江、広東などに影響が偏っているが、湖南は人口の純流出大省として春節の帰郷潮から十分に利益を得ており、山東省の表現は湖南より弱いが、依然として比較的良い。2)21 Q 4在庫を取り除き、リズムをコントロールし(単四半期の収入は+9%にすぎない)、蓄力は来年のスタートを切る。3)21年に新たに増加したディーラーの資金調達貢献の増加。1-2月の帰母純金利は前年同期比+1-2 pct、ルートフィードバック、内参開門紅打金40%+、酒飲み打金35-40%(前年同期比5 pct上昇)で、製品構造の継続的なアップグレード傾向が予想されている。
22年の核心は動販に注目し、全国化のプロセスが加速した。大商、優商の進度が鈍化し、22年の招商範囲は専門店の工事、ルートが沈んだ小商に集中し、動販が成長を駆動する核心と予想されている。1)製品別に見ると、21年の報告書の端内参10億+、酒飲みシリーズ19億前後(透明装25%以上、紅壇20%、伝承10%以上)、湘泉1億余り、内品2億余りを占める見通しだ。22年以内の販売口径目標は24.45-30億元(21年は17-18億元)で、前期の一部の地域では価格が不安定で、出荷停止後の価格が順調であった(内参省内の卸売価格820830)。内参は短期的に規模を重視し、新版の春節にはすでに資金が投入されており、後続の割合の上昇はさらに卸売価格を上昇させる見通しだ。酒飲みシリーズの蓄力は腰部の大単品を作り、300元の価格帯は主に透明装を推し進め、400元の価格帯の省外核心は紅壇20と伝承、省内は紅壇18に焦点を当て、22年に20-30%の成長率を維持する見込みだと判断した。
2)地域別に見ると、21年の河南省内参の販売口径は2億元近く、酒飲みは4億元、山東省内参は1億元、酒飲みは2億元、京津冀内参は1億元、華東内参は1億元である。22年には基地市場(河南、山東、河北)を強化し、高地市場(北京、華東、広東)を構築し、全国化を深める戦略を行う。酒飲み自体は高地市場の基礎がよく、22年には深さの販売に重点を置く。
3)利益端:費用率は長期償却を予定し、製品構造は持続的に最適化され、十四五収入は百億元、利益は33-34億元(21-25年CAGRは約30%、38%)を占めている。
収益予測と投資提案
私たちは21-23年の収入の伸び率がそれぞれ86%/37%/30%で、利益の伸び率がそれぞれ88%/57%/38%で、対応するEPSがそれぞれ2.85/4.46/6.16元であると予想しています。現在の株価はPEに対してそれぞれ56/36/26 Xで、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
全国化の進展は予想に及ばず、疫病の繰り返しリスク、マクロ経済リスク、食品安全問題である。
