\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
3月10日、同社は2022年1-2月の主要経営状況を発表し、期間中、同社の営業総収入は215億元前後で、前年同期より+15%以上、利益総額は33億元前後で、前年同期より+20%以上で、順調に「開門紅」を迎えた。
業界の需要は市場に逆らって上昇し、高位の乳価格は下流の競争の境界改善を推進している。2021年の社零は前年同期比+12.5%、2年平均+3.9%で、市場全体の需要は依然として弱い。乳製品の売上高は前年同期比+8.4%、売上高は同+5.1%で、量価の上昇態勢を維持している。疫病は消費者に乳製品の栄養価値属性をより認識させ、白乳需要の明らかな向上を推進させた。2021年の原乳の平均価格は4.3元/kgで、前年同期比+13.4%で、高位乳の価格は下流の競争の境界が緩和され、業界全体が純金利の上昇傾向を迎えている。
液状乳は引き続きハイエンド化の発展に向かっており、オーストラリア優と手をつないで粉ミルク市場の優位性をさらに拡大している。1-2月、会社の液体乳、粉ミルクと乳製品、冷たい飲み物などの各業務はいずれも良好な成長を実現し、春節の贈り物の需要とオリンピックのマーケティングの推進の下で、ハイエンド製品の金典、安慕希、金領冠、児童チーズ棒などの割合はいずれも前年同期+3 pctで、全体の製品構造はさらにハイエンドに傾斜し、そのうち金典は1月同期+15.1%で、成長率は同品類第一だった。伝統的な優位品類が持続的に急速に発展すると同時に、会社は粉ミルクとチーズの業務を積極的に開拓している。1-2月の金領冠の収入は前年同期比+30%以上で、豪優を買収した後、羊粉ミルク、ハイエンド牛乳粉の発展と協力し、中ハイエンドと超ハイエンドの乳児粉ミルク市場を同時に配置し、粉ミルク業務の包囲をさらに実現する。未来はチームの独立した運営の基礎の上で、乳源の配置を深化させ、製品の研究開発、ルートの建設などの多方面の協同と相互補完を行う。同時にチーズ業務は1-2月に前年同期比2倍増加し、チーズの高成長コースを把握し、密集線の下でネットワークと強大なブランド力に基づいて、チーズ市場で一席を占めることが期待されている。
上流の配置に力を入れ続け、競争は利益と利益の均衡発展を遅らせる。会社は積極的に上流牧業を配置し、原乳の不足を背景に原乳の供給安定性と高品質化を保障し、優然牧業、中地乳業を買収した後、海外でWestlandDairyを買収し、原乳の自給率レベルをさらに向上させた。2022年の原乳価格は全体的に高位を維持し、下流競争は緩和態勢を維持し、会社の収入と利益が均衡的に発展すると予想されている。将来の競争は費用の投入だけでなく、ルートの配置、原乳資源、製品構造、運営効率などの総合的な面での競争にも重点を置く。イリーは利益能力の向上の長い論理を維持し、長期的には純金利が9%-10%の安定したレベルに上昇する見込みだ。
投資提案:20212023年に会社の収入110643124474139535億元を実現する見込みで、前年同期より+14.2%/+12.5%/+12.1%だった。帰母純利益90.50/107.02/123.39億元を実現し、前年同期比+27.9%/+18.3%/+15.3%、EPSはそれぞれ1.41/1.67/1.93元、対応PEはそれぞれ26 X/22 X/19 Xであった。同社の推定値は乳製品プレート2022年の推定値約23 X(Wind一致予想、算術平均法)をやや下回っている。イリーがトップ企業として、ルートの配置、ブランド認知などの面で十分な優位性を備えていることを考慮すると、ハイエンド製品の構造の向上、粉ミルクチーズ業務の急速な発展に伴い、規模は持続的に急速に成長する見込みで、下流の競争の限界が緩和され、粗販売差の改善は全体の利益レベルの向上を牽引し、「推薦」の格付けを維持する見込みだ。
リスク提示:業界競争が激化し、市場需要が予想に及ばない、食品安全問題など。