\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
2022年3月10日、同社は2021年の業績速報を発表し、年間営業収入は58.45億元で、前年同期比59.44%増加した。帰母純利益は11.68億元で、前年同期比62.62%増加した。非帰母純利益9.96億元を実現し、前年同期比74.74%増加し、そのうち帰母純利益はこれまでの予告上限をやや上回った。
生産能力が解放され、価格が上昇し、会社の年間業績が大幅に増加した。会社の業績速報によると、会社の業績の急速な増加原因は主に以下の通りである:(1)会社の製品の生産能力が十分に釈放され、年産5000トンのサトウキビ糖を新設して生産を開始し、徐々に満タンになり、下流市場のサトウキビ糖に対する需要の増加をさらに促進する。(2)大口化学品の需要が高まり、会社の一部の大口化学品製品の販売平均価格は前年同期より上昇した。(3)大口化学品原料の急速な上昇の影響を受けて、会社は市場状況と結びつけて、甘味料と香料などの食品添加剤製品の販売価格を異なる幅で値上げした。
縦一体化の延長を実現し、会社は値上げの恩恵を深く受ける見込みだ。同社は現在、年間1.2万トンの安赛蜜生産能力と8000トンの三塩化ショ糖生産能力を持っており、安赛蜜と三塩化ショ糖業界のトップであり、両者の世界生産能力の割合はそれぞれ60%と50%である。また、同社は現在、年間1000トンのメチルマルトフェノールと年間4000トンのエチルマルトフェノールの生産能力を持っており、1000トンのメチルマルトフェノールと4000トンのエチルマルトフェノールの生産能力は2021年第4四半期に生産を開始した。会社は産業チェーンの縦方向の延長に力を入れて、現在安賽蜜、三塩素スクロースとメチルエチル麦芽フェノール上流の重要な原材料のビスビニルケトン、塩化イットリウムとフルオロアルデヒドの自作を実現して、会社の原材料の外注によるコストの変動を下げるのに有利です。
投資提案:2021年11-12月、会社の一部の製品の価格は回復し始め、食品添加剤製品の中で、サトウキビ糖の価格は比較的に堅調で、3月10日までに45万元/トンをオファーし、1月48万元/トンの高値より6.25%下落し、価格は依然として相対的に高い位置を維持している。「ゼロ糖低カロリー」の消費観念の下で、会社の甘味料製品の需要は持続的に増加する見込みだと考えています。また、会社は近年積極的に産業チェーンの上流に縦方向に延び、重要な原材料を自作し、製品はコストの優位性を持っている。将来、環境保護などの要因の影響を受けて、サトウキビ糖の新規生産能力は限られていると予想され、2022年のサトウキビ糖価格は相対的に高位を維持する見込みだ。同社の20212022年の基本1株当たり利益は2.08と2.81元と予想され、現在の株価は20212022の収益率に対して17倍と13倍で、慎重な推薦格付けを維持している。
リスクヒント:下流需要が弱まるリスク;上流原材料価格の激しい変動は製品の利益低下リスクを招いた。業界競争がリスクを激化させる。建設中と建設予定のプロジェクトの進度が予想されるリスクに及ばない。天災人災などの不可抗力事件の発生。
