\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
事件: China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) は公告を発表し、1~2月に純利益約24億元を実現する見通しだ。同社は2022年1月から2月までの主要経営データの公告を発表し、期間内に営業収入約131億元を実現し、前年同期比20%増加する見通しだ。帰母純利益は約24億元で、前年同期比20%増加し、帰母純金利は18.32%実現する見通しだ。
所得税優遇地は離島割引を重ねて縮小し、帰母純金利の引き上げが明らかになった。公告は2022年1月から2月にかけて帰母純金利18.32%を実現し、2021 Q 1より2.6 pct上昇すると予想している。2021年9月30日、会社は海棠湾、海免、美蘭空港などの6つの子会社が15%の企業所得税優遇税率を享受できると発表した。離島免税割引率が縮小し、帰母純金利の引き上げが目立った。
島内の客流は平穏に回復し、賦能離島の免税販売は増加した。2022年1-2月、海口美蘭国際空港の累計旅客取扱量は約362万人で、前年同期比35.7%増加し、2019年同期の74%に回復した。三亜鳳凰国際空港の累計旅客取扱量は約360万人で、前年同期比約26.6%増加し、2019年同期の85%に回復した。1月と2月は海南観光シーズンで、客の流れが穏やかに回復し、離島の免税売上高の増加に動力を提供した。
投資提案:会社のコストコントロール能力と利益率レベルと運営は著しい規模効果を有し、これは免税業界のナンバープレートの特徴と会社の絶対的な影響力によってもたらされた。3つの要因が会社の規模優位性と利益能力をさらに強化すると予想されている:(1)需要端の浸透率向上(2)会社の持続的な供給端での品類改善と運営改善(3)新海港プロジェクトは体量、SKU、客群カバーに対してさらに強化向上している。20212022/2023年の会社帰母純利益はそれぞれ95.91億元/117557億元/165.09億元で、対応PEはそれぞれ38.02/31.02/22.09だった。購入格付けに引き上げます。
リスク提示:疫病の繰り返しは人口流動性を阻害する。島内競争がリスクを激化させる
