\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
イベントの概要
会社の公告によると、初歩的な計算を経て、2022年1月から2月にかけて、会社の営業総収入は215億元前後を実現し、前年同期より15%以上増加した。利益総額は33億元前後で、前年同期より20%以上増加した。このうち、1月から2月までの金領冠の販売収入は前年同期比30%以上増加し、成長率は業界トップにランクされた。
分析判断：
1、1-2月の収入は私たちの予想より強いです。春節のずれ要因(2022年の春節が早い)と昨年の高基数(1 Q 21収入が前年同期比+32.5%増、昨年の春節期間中、ルート業者は疫病の下でサプライチェーンのリスクが在庫備蓄を増大させることを懸念している)を考慮し、2022年1-2月の伊利収入は前年同期比15%+で、私たちの予想(前年同期+10~15%)より良い。私たちは原因を分析します:1)疫病の下で消費者は乳製品という健康製品に対する消費量が増加傾向にあります;2)注目されている冬季五輪は2月に北京で開催され、伊利は公式乳製品パートナーとしてブランドが露出し、第三者の調査データによると、消費者の伊利製品の購入意欲は過去最高を更新した。3)イリーの販売ルートの沈下、製品構造のアップグレードなどの面での継続的な努力。
2、営業窓口期間は利益率の向上を実現する。2022年1-2月の伊利利益総額は前年同期+20%以上、利益率は前年同期+0.65 pct前後だった。農業部のデータによると、2022年1-2月の原乳価格は前年同期比ほぼ横ばいで、イリーのコスト端は安定していると判断した。私たちは1-2月にイリーが冬季五輪と春促会をめぐって適度にマーケティング費用を投入すると考えています。この場合、利益率は依然として前年同期比の向上を実現しています。私たちは製品構造の最適化と厳格な費用予算管理のおかげで、イリー中期利益率の向上に自信を持っています。
3、1-2月の粉ミルク業務の表現は非常に明るい。1-2月の金領冠収入は前年同期比+30%以上で、成長率は業界トップだった。伊利乳配合粉ミルクは2019年から製品配合の最適化とアップグレード、販売ルートの調整などの面で努力を続け、1 H 21以来の調整効果が現れ、急速な成長段階に入った。3月4日、同社はオーストラリアの優待株の買収比が52.7%に達し、買収に成功したと発表した。今後、両社が手を携えて、粉ミルク分野でのイリーの市場競争力をさらに強化する。粉ミルク事業はすでにイリーグループの「第2成長曲線」となり、全体の利益率の向上を牽引している。
投資アドバイス
1-2月のイリーの収入の増加は強く、粉ミルクの収入の増加は目立っていると同時に、マーケティングウィンドウ期間中に純金利を実現し、2022年の年間予想を高めた。オーストラリアの優位性を考慮せず、20212023年の収入予測11021238/1374億元を11021250/1392億元に引き上げた。調整帰母純利益予測は94/111131億元から90/112132億元、EPSはそれぞれ1.4/1.76/2.06元だった。2022/3/10終値36.75元株価は202123年のP/Eがそれぞれ26/21/18倍となり、買い付け格付けを再確認した。
リスクのヒント
原材料価格の大幅な変動リスク、食品安全リスク
