\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
事件:会社は2022年1-2月の経営データを発表し、会社の営業収入は131億元前後を実現し、前年同期比約20%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は24億元前後で、前年同期比約20%増加した。データは予想通りです。
コメント:全体の販売は海南離島免税市場の成長に駆動され、海南省商務庁の最新データによると、2022年1月から2月までの海南10の離島免税店の総売上高は128.73億元で、前年同期比33%増加した。このうち、免税売上高は119.46億元で、前年同期比38%増加した。免税ショッピング人数は212.66万人で、前年同期比36%増加した。免税購入件数は1262万3000件で、前年同期比53%増加した。公告された2022年1-2月のデータを見ると、海南業務全体の収入は100億以上、オンラインおよびその他の業務の収入は25-30億ドルを免除すると予想されています。帰母利益率18%は2021 Q 1の16%より良く、2021 Q 4の6%より大幅によく、純金利の影響要因は春節要因と昨年Q 3から海南業務が所得税優遇税率を実行したほか、管理上の改善がさらに重要である。経営指標は史上同期の最高記録を樹立し、粗利率のレベルの明らかな向上を促進した。
Q 1売上高の予測:三亜免税店は3月3日-7日に5日間閉店し、各地で零細な疫病が増加したため、3月の販売データが影響を受ける見通しだ。2022年前の2月の平均販売額は65.5億元で、三亜の3月の疫病要因を考慮すると、3月の販売額が60億元、2022 Q 1の予想売上高が191億元、2021 Q 1の予想売上高が181.34億元、2021年3月の単月の販売額が72億元と仮定し、総合的に2022 Q 1の販売増加率が5%前後と予想されている。
Q 1帰母純利益予測:2022年前の2カ月間の平均帰母純利益は12億元、2021年3月の帰母純利益は約8.5億元、帰母純利益率は12%であった。今年3月の純利益率は同じ12%、3月の純利益は7.2億で、全体2022 Q 1の帰母純利益は31.2億(24+7.2)で、純利益の伸び率は9%と予想されている。
短期保利潤効果はある程度体現されており、短期疫病の妨害は心配する必要はなく、長期価値にも注目する必要がある。今年の会社の目標は転向し、利益考課にも重視されている。海南省も免税業者間の価格連動を強調している。短期疫病の妨害の影響を考慮せず、会社の利益率は徐々に修復期にあり、市場は過度な心配を必要としない。長期的に見ると、私達は更に会社の優秀な管理能力に対する関心を強調して、現在オンライン業務は次第に統合して、各店舗のオンラインルートは統一的に統合した後に、物流倉庫の部分も調整を行って、未来の効率の改善も会社全体の粗利率を高めます;新ブランドも引き続き導入され、第3四半期に新海港免税店がオープンし、将来的には会社の業績成長を後押しする重要な原動力になるだろう。
利益予測、評価と格付け:会社の業績速報状況を考慮して、私たちは21年のEPSを4.91元(1%引き上げ)、会社の短期疫病の摂動の影響と統合コストを考慮して、22-23年のEPSを5.68、7.15元(それぞれ8%引き下げ)引き下げ、20212023年のPEを38/33/26倍に対応したが、免税絶対トップ会社として革新を続けている。疫病期間中の配置ラインでは、離島の免税利益政策が積極的に打ち出され、現在の推定値は低位であり、会社の長期価値を見て、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:疫病の影響で住民の購買力が低下し、政策の実施が予想に及ばなかった。
