\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 05 Hunan Jiudian Pharmaceutical Co.Ltd(300705) )
事項：
2022年3月10日、広東省薬品取引センターは「広東連盟ビスクロロフィン酸などの薬品集採帯量購入(第1陣)の擬中選/代替結果の公示に関する通知」を発表し、会社のロソロフィンナトリウムゲルペーストは181875元/貼の価格で順調に擬中選資格を獲得した。会社は3月7日に「2022年制限株式激励計画草案」を発表し、72人を超えない激励対象に530万株の制限株を授与し、授与価格は13.94元/株である。業績考課目標は2021年の純利益を基数とし、20222024年の成長率はそれぞれ30%、55%、75%を下回らない。
平安の観点:
ブーツを集めて着地し、値下げ幅が穏やかで、予想に合っている。今回の広東連盟集採会社のロソロフィンナトリウムゲルペーストは181875元/ペーストの価格で順調に擬中選資格(すなわちP 2落札)を獲得し、競合品第一三共のロソロフィンナトリウムペーストは擬候補資格(P 1落札)を獲得した。ルールによると、同社は初年度に約束した購買量の100%と、第1の3部成分を獲得し、増量使用も獲得する。連盟地区の24.25元/貼の最低価格に比べて、今回の下落幅は約25%で、値下げ幅は比較的穏やかで、これまでの市場予想の20%-30%の下落幅区間に合っている。今回の採掘が実施された後、会社の短期的な抑圧要因は解除されたと考えています。同時に、集採落札も公立医療機関の開方制限を解除し、入院速度を向上させ、広東連盟地区の販売量が明らかに向上する見通しだ。
株式インセンティブは適時に発売され、発展の自信を示している。会社は広東連盟の採掘が実施される前に株式激励計画を発表し、採掘後の発展に自信を持っていることを示した。今回の株式インセンティブの対象は、会社の経営業績と将来の発展に直接影響を与える管理者と技術(業務)の中堅である。ロック解除目標を見ると、2021年に比べて20222024年の純利益の伸び率はそれぞれ30%、55%、75%を下回らない。最低目標で計算すると、20212024年にCAGRは20.51%に達した。株式インセンティブ目標が基本的に保証目標に属することを考慮すると、最終業績の表現率はロック解除条件を上回る可能性がある。
ケトロフェンの新製品の登場を控え、OTC端の開拓が期待されている。会社は中国経皮投与の先頭に位置し、ゲルペースト技術プラットフォームをめぐって大量の潜在力品種を配置し、そのうち次の重ポンド製品のケトロフェンゲルペーストは2022年Q 2に承認される見込みである。今回の広東連盟の採掘が値下げされた後、会社はOTCルートの開拓を加速する。ゲルペーストは消費特性を備えており,OTC端市場には広い空間があると考えられる。同時にOTC端の販売は医療保険のコントロール費の影響が比較的小さい。
利益予測と投資格付け:広東連盟の採集が着地し、会社の値下げが温和で、市場の予想に合致し、短期的な抑圧要素が解除された。広東地区の入院速度は加速する見込みで、販売台数は大幅に上昇する見込みだ。同時にOTCチャネルが新たな見どころとなり、製品の天井をさらに向上させた。当社は20212023年のEPSがそれぞれ0.90元、1.33元、2.06元の予測を維持し、現在の株価は2022年のPEの19倍に対応し、「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:1)研究開発リスク:会社はパイプラインを研究することが多く、研究開発の失敗の可能性があり、特にいくつかの改良型革新製品がある。2）製品の放出量が予想に及ばない：製品の競争構造、会社のマーケティング能力などの要素の影響で、製品の放出量が予想に及ばない可能性がある。3)政策リスク:収集・採掘政策の実行力が予想を上回るリスク。
