\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 546 Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) )
事件:会社は2022年1~2月の経営状況公告を発表した。会社の初歩的な計算を経て、2022年1月から2月まで、会社の営業総収入は72.2億元前後を実現し、前年同期比11.4%前後増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は8億4000万元前後で、前年同期比293.5%前後増加した。
1-2月、価格基数はやや低かった。動力石炭:1月から2月まで、港のQ 5500の平均価格は959元/トンで、前年第4四半期(平均価格は1378元/トン)より420元/トン下がった。コークス:暖房シーズンの環境保護生産制限政策と冬季五輪の影響を受けて、年後のコークス下流の需要は弱く、1月から2月にかけて京唐港の主コークス貯蔵庫の価格は2739元/トン上昇し、昨年第4四半期(平均価格は3304元/トン)より565元/トン下落した。
3月から現在に至るまで、動力石炭、コークス石炭は高歌猛進している。動力石炭:現在、動力石炭市場の主な矛盾点は依然として沿海にあり、港の動力石炭貯蔵庫はここ数年低位にあり、貯水池の機能が弱まっている。同時に輸入石炭のコストが高く、輸入数が減少し、需給矛盾が激化した。3月10日現在、港の現物オファーは1800+元/トンに達し、前の2月の平均価格(959元/トン)をはるかに上回っている。後市から見ると、沿海の低在庫問題が解決されなければ、石炭価格は上昇しやすく、下落しにくい。コークス石炭:冬季五輪が終了し、下流の鉄鋼工場の高炉着工と鉄水生産量が明らかに増加し、現在の在庫所の同期の歴史的絶対低位を重ね、自発的に倉庫を補充する需要が強く、中国のコークス石炭の増産空間は限られており、輸入モンゴル石炭の通関は依然として制限されており、国際市場のコークス石炭価格が高い企業は、価格が強く反発している。3月10日現在、京唐港の主コークス貯蔵庫は3350元/トン値上げされた。
会社は現物販売を主とし、業績の弾力性が大きい。会社の商品石炭の品種はそろっていて、多く貧炭を主として、コークス石炭、肥炭、貧痩炭、無煙石炭、ガス石炭、長炎石炭などをカバーしています。会社の石炭の種類が雑で、しかも体量が小さいため、長協契約を締結していないで、多く現物の価格で販売します。石炭価格の上昇が続く背景には、業績の弾力性が大きく、将来の利益が期待できる。
資産を最適化し、軽装で出陣し、配当比率が上昇する見通しだ。会社が設立された当初は伝統的な貿易会社で、これまで石炭貿易業務のリスク管理が不十分だったため、会社の返金が困難になり、不良債権のリスクが著しく増加した。資産の質を最適化するため、同社は2016年から貿易リスクを厳しくコントロールし、貿易規模を圧縮し、歴史的に残された問題の整理に力を入れ、一部の損失が深刻な貿易子会社の処置速度を加速させ、「ダイエット計画」をスタートさせ、後続の業績の負担を絶えず軽減している。また、2014年から現在までに計81億元の不良債権が計上され、長年の資産減損を通じて、会社の資産が最適化され続け、その後は軽装が期待されている。会社の歴史の重荷が基本的に消化されたことを考慮して、しばらく大きな資本支出がなくて、利益が予想を超えて、手のキャッシュフローに余裕があって、業界の高い配当の背景の下で、会社の配当は予想を高めます。
投資アドバイス。会社の石炭の種類はそろっていて、石炭の質は優良で、引き続き貿易リスクを厳しくコントロールして、貿易石炭の販売量を圧縮して、利益のレベルは大幅に向上して、現在静的な推定値は5倍にならないで、いずれも歴史の低位で、急いで修復しなければなりません。当社は2021年~2023年に帰母純利益がそれぞれ49.5億元、78.4億元、79.4億元、EPSがそれぞれ2.50元、3.95元、4.01元と予想しており、対応PEは5.3、3.4、3.3にすぎず、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:石炭価格が大幅に下落し、不良債権のリスクが爆発し、新エネルギーの転換が予想に及ばない。
