\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 1 Shenzhen Kaifa Technology Co.Ltd(000021) 00)
主な観点:
全産業チェーンが配置した中国養殖サービストップ企業。
Tecon Biology Co.Ltd(002100) は1993年に創立され、動物ワクチン、飼料及び飼用植物タンパク質、種豚繁殖、生豚養殖、屠殺加工及び肉製品販売の全産業チェーンアーキテクチャを形成した。20162020年、会社の営業収入は44.4億元から119.9億元に増加し、年間複合成長率は22.0%だった。2021年の年間赤字は6.3億-7.3億元で、主に豚の価格が急落して生豚の養殖業務を牽引したためだ。
飼料事業は着実に成長し、市場を開拓して新たな増量を求めている。
会社は1993年の創立以来飼料業務に従事し続け、新疆最大の飼料生産企業となり、中原、西北地区に市場を徐々に拡大している。20182020年、同社の飼料業務の売上高は25.6億元から42.2億元に増加し、年間複合成長率は28.4%だった。1 H 2021社の飼料売上高は25.9億元で、前年同期比33.6%増加した。飼料業務の持続的な急速な成長は主に会社が絶えず産業一体化の建設を加速し、市場シェアをさらに拡大したため、西北陝西甘寧青市場の積極的な開拓は次第に飼料業務の新しい成長点となった。
養殖事業を積極的に調整し、2022年には生豚が220万頭に達する見込みだ。
豚の価格の急速な下落、飼料原料の価格の上昇などの問題に直面して、会社は直ちに発展計画を調整して、飼料部門は主業に復帰して、そして全面的に仔豚の購入を停止して、科学的に生豚の養殖業務を計画します。会社は産業チェーン一体化の優位性を十分に発揮し、合理的に自家製飼料と獣薬ワクチン業務を計画することによって養殖全過程の制御可能を保証し、雌豚の構造を最適化し、非疫病防止・制御措置を強化し、生豚の養殖コストを低減する。2022年に会社は生豚220万頭を出す見込みで、そのうち新疆は100万頭、河南は70~80万頭、甘粛は50万頭で、会社の新3年間計画を着実に推進している。
全国獣用生物製品企業トップ10、研究開発・革新で核心競争力を構築。
会社は中国動物ワクチン生産品種の最も全企業の一つであり、全国獣用生物製品企業のトップ10である。同社の鳥インフルエンザワクチン、布病ワクチン、小反芻獣疫ワクチン、口蹄疫製品などの政府強制免疫ワクチンの販売台数は長年にわたって全国3位だった。会社は科学技術イノベーションを堅持し、人材育成を重視し、研究開発の投入を持続的に増やし、18項目の国家新獣薬証明書、60項目以上の発明と実用新案特許を獲得し、豊富な製品と技術備蓄を形成した。
投資アドバイス
われわれは20212023年に主な業務収入163.58億元、217.42億元、286.7億元を実現し、前年同期よりそれぞれ36.5%、32.9%、31.9%増加し、帰母純利益-6.65億元、-1.46億元、11.65億元に対応し、EPSに対応するのはそれぞれ-0.62元、-0.14元、1.08元である。生豚の価格は2023年から上昇する見込みで、現在、会社の生豚の頭に5000元、生豚の業務に110億元の市場価値を与え、飼料、ワクチン、トウモロコシの貯蔵業務6億元の純利益を考慮すると、市場価値120億元、会社の目標市場価値230億元、合理的な推定値16.99元、「購入(初)」の格付けを与えている。
リスクのヒント
家畜・家禽疫病リスク、原材料価格変動リスク、家畜・家禽製品価格変動リスク、食品安全リスクなど。
