\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
現在、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) は茅台、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) より評価値の割引が明らかで、大きな修復空間があり、主に21年下半期からの卸売価格の弱体化と管理層の変動による不確実性によると考えています。卸売価格は需給関係が共同で決定する。ハイエンドの酒の需要は安定して増加し、需要は心配していない。供給側から見ると、ここ7年間の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 市場の深さの再盤を通じて、私たちは放量圧力が価格を制約する最も重要な要素であり、会社には多くの有効なルート管理手段が卸売価格の上昇を補助していることを発見した。22年の放量圧力が大きくなく、歴史が残っている問題が解決された背景の下で、会社はルートの財務管理手段に対してもっと規則があり、ディーラーの年間コストももっと安定している。新しい管理職は経験が豊富で、今年は新しいチームの就任初年で、改革の意欲が強い。卸売価格の改善、改革の深化などの潜在的な触媒の助成の下で、修復の可能性を推定した。
評価値の割引は本質的に成長への懸念に由来する。歴史的に見ると、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) はハイエンドの酒プレート(茅台、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )に比べて明らかな割引の段階は多くなく、前回は20162017年末で、連続的な値上げ、逆さの難解さから始まり、ついに改革の効果が明らかになり、ルートの利益が徐々に豊かになった。今回の評価値の割引は、前回と類似性があり、主に産業チェーンの利益が薄いことと管理職の変動による不確実性に由来し、将来の企業の長期成長能力に懸念があると考えています。
卸売価格の背後には何があるのか:需要が安定し、供給側の影響がより大きい。価格は需給関係が共同で決定し、過去数ヶ月の卸売価格から線形に外挿し、未来の動きを予測するのは一面的だ。1)需要端: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) のほか、ここ2年、茅台と国蔵、青花郎などの千元価格帯の大単品の卸売価格の動きが安定して上昇し、2020年から現在まで2桁以上の累積上昇幅がある。昨年の需要は心配なく、2021年に2020年の中継ぎ倉庫問題を解決し、草の根調査研究のフィードバックは多くの大きな相談が増加し、販売が強い。22年の春節調査によると、各地の状況は依然として安定している。2)供給側:段階的に7年間の Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の放量圧力、ルート管理措置と価格動向を振り返ることにより、供給側の放量が価格に与える影響は無視できないことが分かった。2019年も25%の収入増加目標があるため、厳格に商品をコントロールした後も目標を達成するために量を放出しなければならないため、年内の価格変動は大きい。
なぜ私たちは今年の卸売価格が弱から強に転換し、向上することが期待されているのか。22年の春節の調査研究によると、ハイエンドの酒の販売は持続的に安定しており、需要側には心配がない。供給側は、これまでに比べて、今年は4つの変化があり、価格が上昇した。2)昨年の計画量の繰延の歴史的遺留問題はすでに解決され、22年に軽装で出陣した。3)财务手段は更に章法があります:一方では金を打つ割合は更に理性的で、贩売店の第1四半期の资金の圧力は軽减して、ルートが资金を回収するために商品を振ることを避けて、一方で今年の引受為替手形の使用政策は明らかに引き締めて、贩売店が引受利息を稼ぐために大量の平価あるいは低価格の出荷を避ける;4)一局の碁を打って、年間コストが安定している。後続のルートの商品価格抑制政策が発表されるにつれて、今年の卸売価格は弱から強に転換し、向上する見通しだ。
管理職の変動が定着し、改革の深化を期待している。1)前回の改革の成果は豊富で、改革を深化させるために堅固な基礎を築いた:卸売価格が弱く、ディーラーの利益が不足しているため、前回の改革の成果を無視してはいけない。会社の次の改革は前回の改革の肩の上に立っている。扁平化チャネル改革は大商問題を明らかに改善し、デジタル化システムはチャネル管理をより正確にし、戦区制の下で市場操作をより正確かつ柔軟にした。2)新任管理職の前回の核心グループを中心に、改革は継続し、深化する見込みである。
投資提案:現在 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 高端酒プレート(茅台、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )の評価値の割引が明らかで、大きな修復空間がある。今年の放量圧力が大きくなく、会社が安値の成果を保証しなければならない背景の下で、また4つの供給側の変化があり、卸売価格が上昇し、オフシーズンのルート管理政策が続々と発表されるにつれて、今年は卸売価格が千以上になる確率が高いと考えています。最近の人事異動はすでに実施されており、通常、新しい管理職が就任した後、改革の意欲がさらに強くなるだろう。その後、卸売価格の改善、改革の深化などの触媒が存在し、修復の可能性を推定する。
リスク提示:卸売価格の上昇が予想に及ばないリスク、世界の疫病の繰り返しのリスク、研究報告で使用された公開資料には情報の遅れや更新がタイムリーでないリスクがある可能性があり、ルート調査ではサンプルデータの不足による結果と実際の状況のずれのリスクがあり、管理層が新しいリスクを交換する。
