\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 358 Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) )
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会社は2021年の年度報告を発表した:2021年に会社の売上高は25.41億元(前年同期比69.17%増加)、帰母純利益は6.00億元(前年同期比197.44%増加)を実現した。このうち、2021 Q 4単四半期の売上高は7億8800万元(前年同期比67.86%、前月比8.67%)で、帰母純利益は1億9600万元(前年同期比992.82%、前月比0.41%)だった。
投資のポイント：
2021年の業績は予想に合致し、シリコンシート+パワー+無線周波数の3ラウンドの強力な駆動会社の業績は引き続き増加している。業界の高景気の恩恵を受けて、会社の生産と販売は盛んで、同時に製品の構造と製品の価格を最適化して、会社の売上高を駆動して急速な成長を実現します。2021年のシリコンチップ販売台数は708.17万枚(前年同期比33.82%)、パワーデバイス販売台数は150.39万枚(前年同期比40.58%)、無線周波数チップ販売台数は0.78万枚(前年同期比461.82%)だった。分業業務によると、シリコンチップ業務会社は売上高14.59億元(前年同期比49.85%)、粗利率45.45%(前年同期比4.79 pct)、パワーデバイス業務の売上高10.07億元(前年同期比100.34%)、粗利率50.95%(同21.00 pct)、無線周波数チップ業務の売上高0.44億元(同474.32%)を実現した。粗利率-93.77%(前年同期比152.17 pct増加)、粗利率の前年同期比改善が顕著であった。会社の費用コントロール能力は着実に向上し、2021年の会社期間の費用率(研究開発を含まない)は7.68%(前年同期比3.00 pct減少)、そのうち販売、管理(研究開発を含まない)、財務費用率はそれぞれ0.70%(前年同期比0.08 pct増加)、2.78%(前年同期比1.00 pct減少)、4.20%(前年同期比2.08 pct減少)であった。会社は研究開発を大いに強化し、2021年の研究開発費用は2.29億元(前年同期比104%増加)、研究開発費用率は9.01%(前年同期比1.56 pct増加)である。
製品構造の改善は明らかで、三大業務は持続的に突破している。シリコンシートの面では、中国業界のトップとして、会社の生産能力の優位性が十分に発揮され、6インチ、8インチの生産ラインが長期にわたって満負荷で運転され、シリコンエピタキシャルシートを再ドープして供給が需要に追いつかない。12寸の上量は明らかで、2021年末の生産能力は年産180万枚に達し、取引先の供給は重大な突破を遂げた。技術能力はすでに14 nm以上の技術ノードをカバーし、主に製品を販売してサンプル送り検証作業と生産販売量の上昇を展開している。パワーデバイスでは、光起電力系製品が増加し続け、世界の年間光起電力系チップ販売の43-47%を占めている。トレンチチップの出荷量は前年同期比260%増加し、平面ショットキー定製品は同170%増加した。電源関連のショットキー、MOSチップの毎月の注文量は実際の生産能力をはるかに超え、年間満生産で販売されている。無線周波数チップの方面、取引先の認証は長年の技術の蓄積を重ねて、厚い積み重ねの薄い髪は飛躍的な発展の勢いを迎えて、会社はすでに0.15を開発しましたμmE-modepHEMTなどの低コスト、高性能、高均一性、高信頼性の技術と製品が続々と市場に進出し、大規模な商業化販売を形成し、急速な量を維持し、すでに昂瑞微、芯百特など60社以上の良質な顧客群を持っている。
国晶(嘉興)半導体を買収し、軽ドープの実力を強化する。会社2022 M 2は公告を発表し、国晶半導体77.97%の株式を買収する予定である。国晶は現在、月産40万枚の生産能力のすべてのインフラ建設を完了し、生産集積回路用12インチシリコン自動生産ラインが貫通し、顧客の導入と製品検証段階にある。当社は今回、国晶半導体の買収合併は、既存の12インチシリコンシートの生産規模を急速に拡大し、軽ドープ技術の実力を強化し、国産代替のチャンスを把握し、急速な発展を実現するのに役立つと考えています。同時に、会社の52億の定増はすでに着地し、会社が生産能力をさらに向上させ、技術と規模の優位性を実現し、半導体シリコンシートとパワーデバイスの市場競争力を強化するのに有利である。総合的に見ると、会社は国晶半導体と定増着地を買収し、技術優位性を引き続き強固にし、発展させるのに役立ち、シリコンシートの品種と生産能力を拡充すると同時に、パワーコースをコードして配置し、業界の景気が持続的に向上し、下流の需要が絶えず拡大している背景の下で、会社の成長動力は十分である。
利益予測と投資格付け： Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) は中国では珍しい同時にシリコンとパワーデバイスの製造能力を備えた完全な産業チェーンプラットフォームとして、産業チェーンの統合、技術研究開発、製品顧客などの多方面で強大な競争優位性を備えている。下流のウエハ工場の増産と新エネルギー自動車、5 G、工業制御などの分野の需要拡大に伴い、自主制御可能な背景の下で国産代替の大きな傾向が重なり、中国の半導体シリコンシート、パワーデバイスの景気は持続する見込みだと考えている。当社は核心競争力が強く、伝統的な優位分野に立脚し、大シリコンシートとパワーデバイス分野をコード配置し、同時にヒ素化ガリウム無線周波数代行市場に切り込み、風に乗って、急速に成長することが期待されている。慎重性の原則に基づいて、国晶半導体の買収合併が会社の業績と株価に与える影響をしばらく考慮しないで、私達は利益予測を維持して変わらないで、会社は20222024年に会社の帰母純利益がそれぞれ9.42/11.73/14.72億元で、EPSに対応してそれぞれ2.06/2.57/3.22元/株で、現在のPEの推定値に対応してそれぞれ51/41/33倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント:下流の需要が予想されるリスクに及ばない;買収の進度が予想されるリスクに及ばない。会社の新製品の研究開発の進度は予想のリスクに及ばない。新製品の導入進捗が予想されるリスクに及ばない。
