\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 887 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
イベントの説明:
事件1:会社は22年1-2月の経営データを発表し、営業総収入は約215億元で、同15%+増加し、利益総額は約33億元で、同20%+増加した。
事件2:豪優の買収を無条件にする。3月3日現在、海外子会社の金港ホールディングスは受け入れ株式がオーストラリアの総株式の18.38%を占め、要約者がオーストラリアの株式比約52.70%を保有またはコントロールし、無条件となっている。
常温液乳は開門紅を実現し、年間中低二桁の成長を維持する見通しだ。春節の疫病の予防とコントロールはより正確で、贈り物の需要は前年同期比で大幅に改善され、金典、安慕希を代表とする常温液の乳の販売は予想を上回った。金領冠乳幼児用粉ミルクは粉ミルクの新国標に合致する乳幼児用調合粉ミルクとなり、1~2月の販売収入は同30%増加し、成長率は業界トップとなった。
豪優の買収が完了した後、合併市の割合は飛鶴に次いで高く、高毛利の乳幼児粉ミルク事業はさらに新たな段階に上がる。まず、オーストラリアのルートの優位性は新生児の数がより多い3、4線都市で、母子ルートの端末4万社をカバーしている。会社は主に現代のルートの配置、ルートの協同効果の下で、会社は母子店の専門運営経験を獲得します。2つ目は、オーストラリアの優佳貝艾特羊粉ミルクがリードを築き、羊粉ミルク市場は小さい(メーカーの収入口径は約100億)が、2桁の成長率の予想は牛乳粉より明らかに優れており、「牛と羊の並行」は業務の成長の見通しを与えることができる。三つ目は、双方がヨーロッパとオセアニアの原乳と調合資源を共同で増効するか、または相乗的に増効する。
1-2月の利益総額/総売上高は15.34%で、1 Q 21より3 pct上昇した。内外の要因が共鳴し、会社の利益率が持続的に向上することを期待している。利益能力の向上の内生動力は業務構造の変化、すなわち高毛利のハイエンド白乳、乳幼児粉ミルクの割合の向上から来ている。より重要な駆動力は、乳製品サプライチェーンにおけるリーダー乳企業のポテンシャルエネルギーの増加である。伝統的な乳業先進国の「乳農を核心とする縦一体化」の発展モデルとは異なり、中国の乳業の産業化過程は乳企業の牽引下の一体化発展であり、乳企業は上流の原乳規模化生産であり、下流の消費者教育とルートネットワークに敷設された主な市場力である。前期の大量投入を経て、会社を代表とするトップ乳企業が配当収穫期に入り、主に販売費用率の低下に現れ、1年以上続いた原乳価格の上昇は触媒作用を果たすと判断した。
投資アドバイス
「購入」の格付けを維持します。会社は規模が着実に増加することを前提に、利益レベルの持続的な向上を実現する。オーストラリアの優並表の影響を考慮せず、20212023年の売上高は10961233、1387億元で、前年同期比13%/12%/13%増加し、帰母純利益は94.45、120.4、160.0億元で、前年同期比33%/28%/33%増加し、EPSはそれぞれ1.48、1.88、2.50で、対応PEはそれぞれ24.90、19.53、14.70で、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
原料価格の上昇は予想リスクを超え、食品安全リスク、製品の普及とルートの開拓は予想リスクに及ばない。
