\u3000\u30003 An Hui Wenergy Company Limited(000543) 00054)
事件:会社の子会社武漢鼎沢のアルミナ研磨液製品は顧客の28 nmノードHKMG技術のAlCMPプロセスで検証され、トン級購買段階に入った。会社はアルミナ研磨粒子と高分子ポリマーの技術難関を突破し、この研磨液中の3種類の重要な材料の自主的な調製を実現し、会社の研磨液製品が技術端でもクライアントでも実質的な突破を遂げたことを示している。
CMP材料の配置は一歩近く改善され、持続的に放出量が増加している。現在、会社はすでに中国資本の唯一のCMP放量メーカーであり、非中国地区の唯一の内資サプライヤーでもあり、会社の重要な顧客の高市場占有率を実現している。会社の主な下流の取引先が生産を拡大するにつれて、会社の浸透率が絶えず向上し、会社のCMPPadの需要が急速に向上し、業績が持続的に増加する見込みだ。今回の公告は、化学材料と工程化分野で20年間の技術蓄積に頼って、研磨液分野でも顧客に突破的な進展を遂げたことを十分に体現している。また、同社はダイヤモンドディスク、洗浄液など他のCMP材料の一環で関連製品を発表し、多製品次元の突破を実現した。
PIスラリーおよびその他の材料は放量期に入る見込みで,22年に複合型材料プラットフォームメーカーが誕生した。CMPPadという超高確定性を備えた業務が2022年に大放量段階に入るほか、会社の季報によると、銅製程CMP洗浄液はすでに複数の顧客でテストされ、クライアント製品の放量テスト段階に入った。生産能力の面では武漢本部の2000トンの生産能力は今年設備の調整と試産を完成する見通しだ。PI事業では、YPIは現在、安定したトン級のロット注文を取得しており、新製品PSPIとINKはいずれも顧客推進段階にある。私たちは会社が第一成長線CMPPadが徐々に中国外で同期して力を発揮している間に、他の電子材料製品は会社の天井と未来の空間の発展を徐々に推進し、第二/三成長曲線を開くことが期待されていると考えています。
印刷コピーの消耗品は安定して回復し、その後は徐々に安定して回復する見込みだ。2021年前の第3四半期の印刷コピー汎用消耗品プレートの売上高は14億6000万元で、前年同期比20%増加した。その中で、消耗品上流チップ業務の増加は明らかで、カラートナーと再生インクカートリッジ業務の優位性は安定しており、セレンドラム市場の競争は依然として激しいが、超俊科学技術セレンドラム業務は2021 H 1の損失を基礎に着実な回復態勢を呈し始めた。
利益予測と投資提案:鼎龍は全CMP一環消耗品サプライヤー(マット/液/皿/洗浄)として、多製品次元で徐々に量を放出し、CMP消耗品解決方案メーカーを達成した。また、PIスラリーなどの関連パネル材料をめぐっても、半導体パッケージ材料のレイアウトを行い、半導体及び電子材料プラットフォームメーカーは徐々に成形している。半導体材料市場の着実な成長と国産代替の大きな傾向に伴い、主力CMPとPIスラリーは会社の第1と第2の成長曲線となり、収益天井が開き続ける見込みだ。当社は20212022/2023年の総売上高がそれぞれ24.78/31.50/40.32億元、帰母純利益2.02/3.91/6.04億元を実現し、現在の推定値90.0/46.4/30.1 xに対応し、「購入」格付けを維持すると予想している。
リスクのヒント:下流の需要は予想に及ばない。
