\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 801 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
投資要点クローゼット、木戸は急速に成長し、製品は引き続き豊富である。21年間、会社はルートの沈下と空白市場の配置を続け、店舗の開拓は20年に比べて加速し、新規店舗は100店を超える見込みである。同時に、会社は新製品の研究開発を強化し、衛陽製品シリーズに対して豊富で、製品の種類と風格は持続的に完備し、クローゼットの安定した成長を保証した。全体的にQ 4小売端の桁数が増加すると予想されている。クローゼットは製品が持続的に豊富であると同時に、店舗の開拓を加速させ、品類の急速な成長を推進し、21 Q 4小売端が40+%増加すると予想され、クローゼットルートは21年上半期に162店を開店し、年間200300社増加すると予想されている。22年の厨衣ルートの拡大は引き続き力を入れ、同時に全屋のカスタマイズされた店態の開拓を重視し、22年に厨衣総合店が200店オープンする予定で、木門は工事ルートの高速発展を借りて同時に店舗の拡張を加速させ、22年に200店オープンする予定だ。会社は同時にZ 7計画を出して、全屋のカスタマイズした店態に協力して、セット率を高めて、製品のハイエンド化を推進するなどの方式を通じて収入と客単値のさらなる向上を実現します。
工事ルートは次第に収束し,組み立ては高速に開拓された。
工事ルートは業界で持続的に圧力を受けている場合、会社は各項目に対して詳細なリスク整理を行い、リスクのある注文に対して早めに追納し、売掛金の回収が良好である。21 Q 4プロジェクトのルートは30%-40%の増加を実現する見込みで、未来会社は積極的に中央企業の国有企業などの低リスクの取引先を開拓して、位置を奪って同時にリスクをコントロールします。小売チャネルは急速に発展し、新規店舗を除いて、組立品の成長が迅速で、21年の収入量を3億(20年1億)に引き上げると推定している。また、組立顧客の高価格比、差別化需要に対応するため、会社は品目の豊富さ、製品の完全度が高い「IK」製品ラインを組立チャネルに供給する計画で、22年に高い増加傾向を維持する見込みである。
コストの上昇に対応し、収益性が回復する見込み
21 Q 4会社の純金利は2.2 pct下がって、私達は主要な学部を予想します:1)大口ルートの競争が激化して、粗利率はある程度下がります;2)原材料コストが上昇し、会社は市場シェアを高めるために値上げしなかった。3)タンスの粗利率は依然として食器棚より低く、収入の割合は向上している。22年を展望して、会社は積極的にコスト端の精細化管理を展開して、加盟商の返利政策を調整して、たんすの規模の効果は次第に体現して、利益率の修復をよく見ます。
収益予測と評価
同社は21年に3年間の100億ドルの収益目標(22-24 CAGR 26%)を制定し、成長性が際立った良質な目標である。同社は21-23年にそれぞれ51.53/65.19/81.58億元の売上高を実現し、前年同期比34.17%/26.5%/22.5%増加し、帰母純利益5.06/6.20/7.71億元を実現し、前年同期比28.0%/22.6%/24.2%増加し、PEに対応して16/13/11 Xとなり、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
リスクのヒント
業界の競争が激化し、業務の開拓が予想に及ばず、原材料コストが大幅に向上した。
