\u3000\u300 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 9 North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) )
事件:現地時間2022年3月10日、サウジアラビアの阿美はすでに最終的な投資決定を行い、その合弁会社の華錦阿美石油化学工業会社は中国東北地区の大型製油化学工業一体化連合装置の開発に参加する。華錦阿美石油化学工業会社はサウジアラビア阿美、北方華錦化学工業グループ会社と盤錦鑫誠工業グループの合弁企業で、この合弁企業は原油製化学品連合装置を開発する。
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サウジアラビアの阿美と手を携えて、グループの精製プロジェクトは急速に推進する見込みだ。現地時間2022年3月10日、サウジアラビアの阿美は声明を発表し、合弁会社の華錦阿美石油化学工業会社が中国東北地区の大型精製一体化プロジェクトの建設に参加すると発表した。このプロジェクトの原油加工能力は30万バレル/日(1500万トン/年)で、2024年に運営を開始する予定だ。また、サウジアラビア・アメはこのプロジェクトに最大21万バレル/日(約1000万トン/年)の原油を提供し、プロジェクトの原油供給を保障する。 North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) は中国兵器工業グループ傘下の唯一の石化プレート上場会社と中国特大製油化学工業一体化総合性石油化学工業企業の一つとして、明らかな生産規模優勢と縦一体化優勢を持っている。沙特阿美製錬一体化プロジェクトはグループ会社の兵工グループの持株子会社である北方華錦化学工業グループが参加し、 North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) が適時にこのプロジェクトの建設に参加する見込みで、その時会社の石油化学工業と精細化学工業プレートの競争力は明らかに向上する。
生産施設を完備し、規模化の優位性を形成する: North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) は中国の重要な完成品油、中間石化製品、合成樹脂と尿素生産企業であり、独立した公共工事、環境保護システム、鉄道輸送、道路輸送の関連施設を持っている。会社は現在すでに800万トン/年製油、50万トン/年エチレン、100万トン/年道路アスファルト、90万トン/年潤滑油基礎油、132万トン/年尿素の生産規模を形成した。2022年3月11日現在、同社の主な化学工業製品のポリエチレン価格は9090元/トンで、年初+4.36%だった。尿素価格は2902元/トンで、年初+13.7%だった。ディーゼルオイルの価格は7914元/トンで、年初+8.2%だった。ABS価格は14700元/トンで、年初-1.0%だった。ポリプロピレンの価格は9320元/トンで、年初+14.6%だった。
現在PBは1倍未満であり、評価修復空間は可能である:PB評価の角度から見ると、国有化学工業企業の評価レベルは終始化学工業業界全体より低く、現在の国有化学工業上場企業、特に化学工業上場中央企業の評価レベルは歴史の底部にある。同社の株価は2017年下半期から下落を続け、PB-RQは2018年5月末に1.0を割り込んだ。同社の株価は2019年初めに小幅に反発した後、下落し、安定期に入った。2020年中から現在まで同社の株価は上昇したが、全体のPBの推定値は依然として底のレベルにあり、2022年3月11日現在、同社のPB-RQは0.82倍にすぎない。中国東北地区の大型製錬一体化プロジェクトの継続的な推進に伴い、会社の成長空間は徐々に開かれ、未来の推定値は修復される見込みだ。
利益予測、評価と格付け:私たちは会社の利益予測を維持し、20212023年の会社の純利益はそれぞれ8.84/10.33/11.65億元で、EPSに対応してそれぞれ0.55/0.65/0.73元/株であると予想しています。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:原油価格の変動リスク、原材料価格の変動リスク、新規生産能力の投入進度が予想に及ばないリスク、主な製品価格の変動リスク
