\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
イベントの概要:
同社は2021年報を発表した:年間売上高は8.29億元で、前年同期+152%、帰母純利益は0.77億元で、前年同期+58%、非帰母純利益は0.64億元で、前年同期+391%で、3つの指標はいずれも予告の中値付近にある。試算によると、同社の21 Q 4の売上高は2億8300万元、前月比+44%で、前年同期比+142%だった。
ゴム塗布現像設備の国産蛇口は、国産の代替を十分に受益する。
会社は21年の売上高、純利益が大幅に増加し、主に業界の高景気が国産の代替を重ねている。業界の高景気:20 Q 4以来の半導体のコア不足は、ウエハ工場に新たな拡産ブームをスタートさせ、上流設備の需要を牽引した。国産代替:中国の塗装現像設備市場では、91%のシェアがTELによって独占され、 Kingsemi Co.Ltd(688037) のシェアは4%で、向上空間は巨大である。会社は四大設備分野の先導優位性を持続的に明らかにし、国産代替景気から十分に利益を得た:1)前道塗装現像設備は、複数の大顧客の注文を得た。2)前の物理洗浄設備は2021年に Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、上海華力、武漢新芯、アモイ士蘭集科などの中国の多くのFab工場の重複注文を獲得した。3)後道の先進的なパッケージング関連設備は、すでに台積電、 Jcet Group Co.Ltd(600584) 、中芯紹興などの中国第一線の大工場の主力量産設備となっている。4）小型設備は、化合物、MEMS、LEDなどの多くの分野をカバーでき、現在主流機種として、 Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) Hc Semitek Corporation(300323) などの大顧客に大量に応用されている。
ハイエンド設備は出荷可能で、手で注文がいっぱいです。
1）前道塗膠現像領域、会社offline、I-line設備は量産販売段階に入り、KrF設備は取引先ATPによって検収される；2)前道洗浄分野では、会社はすでに28 nmノードの核心技術を掌握しており、主な取引先は中国の第一線Fab工場であり、大取引先の拡産に伴って持続的に放量することが期待されている。3)先進的なパッケージ分野で、会社は21年に日月光、珪素製品科学技術などの中国台湾の取引先を開拓し、22年に海外市場をさらに開拓する見込みである。4）小さいサイズの領域、会社はすでに中国のLEDの第一線のメーカーをカバーして、大きい取引先の特に Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) のLEDの領域の拡産に伴って、その市場の先導的な地位はいっそう強固になる見込みがある。会社の公告によると、21年前の第3四半期、会社は13.3億元を注文し、前の設備は3.1億元を新たに注文した。21年末までに、会社の契約負債は3.5億元近くで、20年末より166%増加し、在庫は9.4億元に達し、そのうち商品は3億元、製品は3.4億元、在庫は6千万元近くに達した。関連業務データは22年の強い成長エネルギーを示している。
募集プロジェクトの生産開始を目前にして、生産能力の拡張と護衛は急速に成長している。
1)IPO募集プロジェクト:会社の公告によると、会社のIPO募集プロジェクトの一部の工場は21 Q 4で使用を開始し、生産能力の増加をもたらした。2)21 M 6増発プロジェクト:会社は10億元を超えず、瀋陽二期と Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) プロジェクトに投資する計画で、瀋陽二期プロジェクトはI-line、KrF、前道barcコーティング現像設備、臨港プロジェクトはArF/浸漬式コーティング現像設備、単片化学洗浄機に関連する。2回の募集プロジェクトの重ね合わせは、会社が生産能力の空間を開き、国産化のチャンスをよりよくつかむのを助ける一方で、ハイエンド設備の研究開発備蓄を力強く支えている。
投資アドバイス
同社の21年の売上高が予想を上回った(元予測値6.5億元)、22年の高単価のハイエンド設備の出荷がASPの上昇を牽引したことを考慮して、当社は202223/24年の売上高の予測を13.1/17.3/26.3億元(元予測22-23年の売上高はそれぞれ10.0/14.5億元)に引き上げた。帰母純利益の予測を1.4/2.1/3.3億元(元予測22-23年帰母純利益はそれぞれ1.7/2.2億元)に調整し、対応PSは10/8/5倍で、半導体設備プレートコアマークの Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 2223年PSは12/9倍で、同社は国産塗布現像設備のリーダーとして、競争優位性をさらに強固にし、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
リスクのヒント
下流の景気は予想に及ばず、研究開発の検証は予想に及ばず、募集プロジェクトの進展は予想に及ばない。
