\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 608 Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
投資ロジック
TWSイヤホン+スマート時計のダブルチューブがそろっており、スマート着用可能なデバイスがメインコントロールSoCチップを駆動して成長している。1)TWSイヤホンは0-1-10-Nの3つの発展段階を経て、出荷量の増加率は螺旋式に上昇する。現在、第2段階にあり、ブランドが白札に取って代わることと携帯電話のイヤホンインタフェースを取り消すことによってTWSイヤホンの販売台数の回復と増加を刺激することに伴い、2021年の世界アンドロイドブランドTWSイヤホンの出荷量は1.41億副で、前年同期比60%増加し、携帯電話との配置比は13%にすぎず、2026年までに配置比が50%に達すると仮定すると、TWSイヤホンのメインコントロールチップ市場規模は14億ドルに達すると予想されている22～26年のCAGRは25%です。同社はハイエンド市場を位置づけ、21年に人気TWSの新製品ヘッドホンチップの中でシェアが1位を占め、ブランドが白札に代わって駆動会社のシェアを再び向上させる。2)その後、疫病時代の健康モニタリング駆動スマート時計の需要は増加し、21年の安卓端スマート時計の配置率は4%にすぎず、今後5年間の業界出荷量CAGRが20%であると仮定し、2026年のメインコントロールチップ市場の空間は11.35億ドルに達し、22-26年のCAGRは17%になる。同社のスマート時計の主制御チップはスマートブルートゥース時計を位置決めし、集積度が高く、消費電力が低く、すでに大顧客の導入に成功し、22下半期に発売される第2世代12 nmチップは市場の開拓に役立つ見込みだ。
全屋のスマートトレンドの下でスマートホームが爆発し、スマートスピーカーSoCチップの放出量を牽引した。スマートスピーカーはスマートホームのエコエントランスです。ブランド化、ハイエンド化、沈下市場化はスマートスピーカー市場の長期的な成長を駆動し、Omdiaは今後5年間のグローバルスマートスピーカー出荷量CAGRが20.5%になると予想している。同社初のシングルチップ全集積WiFi/BluetoothデュアルモジュールAIoT SoCはアリ、天猫精霊に応用され、量産出荷段階にあるデュアル周波数WiFi製品が広く認められ、配備中のWi-Fi 6スマートスピーカーチップは中国外メーカーと協力して世界市場をさらに開拓する見込みで、21-23年にCAGRが30%を超える見通しだ。
Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) の2つの利点:1)研究開発の投入を重視し、技術の先発優位性が著しい:研究開発費用率はいずれも肩業界の平均値に比べ、複数回の株式激励と人材を縛ることができ、核心人員は80%を超えた。高研究開発の投入の下で、会社はアクティブなノイズ低減、Bluetoothと低遅延と低消費電力の3つの核心技術を形成し、端末の知能製品の性能向上を助力する。2)ハイエンドの取引先を深く縛り付け、エネルギー会社の長期成長:会社はハイエンドの携帯電話ブランド、専門のオーディオメーカーとインターネット会社と協力を獲得し、華為、小米などと全製品ラインの協力を実現し、市場シェアをさらに強固にし、長期的に持続可能な発展を実現するのに役立つ。
投資アドバイス
当社は中国のスマートオーディオマスターSoC業界のトップであり、TWSイヤホンの浸透率の向上、スマート時計チップとスマートスピーカーチップの駆動による新たな成長の恩恵を受けていると見ています。22-23年の純利益は6.7/9.8億元で、前年同期比64.2%/46.2%増加し、会社に23年35倍のPEを与え、目標時価総額は343.06億元で、対応目標価格は285.88元で、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク
需要が予想に及ばない。業界競争が激化する。原材料が値上がりする。株式解禁為替リスク等
