ディア株式(301177)
投資ロジック
ドリルアクセサリーの新リーダーは、売上高、業績が高い成長性を示している:会社の主なプロポーズドリル指輪、結婚指輪の販売は、2020年以来、売上高、業績のスピードアップが明らかになり、売上高/帰母純利益はそれぞれ24.65億元/5.63億元を実現し、前年同期比48.06%/13.44%増加した。21年度の業績予告によると、売上高/帰母純利益の伸び率はそれぞれ87.6%/13.1%に達し、高成長傾向を続けている。
本文は市場の会社に対する関心点に基づいて以下のいくつかの思考を展開する:(1)業界規模が結婚率の下落傾向の下で成長空間の問題に対して、私たちはダイヤモンド業界全体の規模が千億近く、集中度の向上傾向が明らかで、増加量の人々の消費能力が強く、願望が高く、在庫の人々が新しいシーンを広げることが期待されていると考えている。(2)ブランドのポテンシャル障壁が十分に深いかどうかの問題に対して、私たちは会社がブランドの内包をめぐって独特な購入規則を創始し、一連の付加サービスを提供し、価格は同類の競合品の20%-40%を上回り、粗利率は70%の高位に安定し、価格決定権の下でブランド力が体現されていると考えている。(3)会社はブランド駆動の顧客獲得モデルを採用し、差別化経営戦略を採用し、納品モデルをカスタマイズし、設計と短いビデオマーケティングを共同で運営効率を改善し、業績能力を向上させる。
チャネル空間測定:将来の会社の店舗数は1600社以上に達する見込みだ。2020年末現在、伝統的なジュエリーブランド Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) には4189店がある。会社の位置付けに似た恒信璽利、 Leysen Jewelry Inc(603900) の店舗数はそれぞれ716587店だった。当社は現在、店舗基数が低く、今後数年で同業より高い速度で拓店する見込みだと考えています。我々の試算モデルの下で、未来会社の総店舗の開店空間は1611軒で、そのうち一線都市312軒(19%)、新一線都市510軒(32%)、二線都市498軒(31%)、三線及び四線都市291軒(18%)である。
収益予測と投資提案
会社の利益と運営指標は同業より優れており、将来、空白地域の拓店、店舗運営の向上、市占率の向上を加速させることで収入の増加をもたらすことから利益を得ている。会社の21-23の売上高は46.2/61.0/79.8億元で、88%/32%/31%増加する見通しだ。帰母純利益は13.0/16.7/21.3億元で、同131%/28%/28%増加し、対応EPSは3.25/4.16/5.33元である。22年に25倍のPEを与え、目標価格は104.07元で、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
ブランド価値と購入規則の維持に力を入れず、急速に店を開くことで経営管理能力が不足し、結婚人数の下落が加速し、流量の配当が消失し、株の販売制限が解禁された。
