\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 636 Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) )
レポートの要点:
中国をリードする軍用組み込み型コンピュータモジュールプロバイダは、技術力が十分である。
会社は2002年に設立され、主に軍需産業の顧客向けに、カスタマイズされた組み込み型コンピュータモジュールとソリューションを提供しています。会社は各型の軍用組み込み式コンピュータモジュールの核心技術を掌握し、完全な開発生産制御プロセスと製品品質遡及システムを形成し、製品は軍用装備の機載、艦載、弾載と車載プラットフォームに用いられる。20172021年、会社の営業収入のCAGRは27.36%に達し、非帰母純利益のCAGRは45.91%に達した。2021年6月、会社は「2021年制限株激励計画(草案)」を発表し、今回の激励計画は97人の激励対象者に権益計106.06万株を授与する予定で、業績考課目標は2020年の純利益を基数とし、20212023年の3会計年度の純利益成長率はそれぞれ40%、70%、100%を下回らない。
国防兵器装備のモデルチェンジが加速し、民間軍需企業が発展のチャンスを迎えた。
中国の国防予算は着実に増加し、武器装備の更新と世代交代を加速させた。中研普華データベースの予測によると、2025年までに中国の国防情報化支出は2513億元に増加し、20142025年にCAGRは11.62%に達する。組み込み型コンピュータは軍事装備情報化の基礎であり、工信部のデータによると、20112017年の中国組み込み型システム業界の市場規模CAGRは45.94%に達した。近年、国は一連の政策を公布し、民間企業が軍需産業プロジェクトに参加することを奨励し、軍品の資質を備えた民間企業は業界体制改革の有効な推進から十分に利益を得ることが期待されている。
製品の自己研究能力を構築し、核心競争力を向上させ、持続可能な研究開発が長期成長を駆動する
1)技術の蓄積が深い:会社はずっと高い研究開発の投入を維持して、2021年6月末までに、会社は特許32件(特許7件)、ソフトウェア著作権159件を持っている。2)継続的に新しいプロジェクトの助力を獲得し、持続的に成長する:20172020年1-6月と2021年にそれぞれ115、97、117、51、167のプロジェクトを新設する。2021年9月、会社は1.78億元を出資して銘科思微を増資することを公告し、高速、高精度ADC分野の技術優位性を強化するのに役立つ。3)優秀な財務表現:同業界の競争相手に比べて、会社の営業収入の伸び率は安定しており、純利益率は優秀である。
収益予測と投資提案
会社は組み込み式コンピュータ分野に焦点を当て、中国の軍需産業情報化産業の持続的な発展に伴い、会社の未来の成長空間は比較的広い。予測会社の20212023年の営業収入は4.49、6.51、9.12億元で、帰母純利益は1.12、1.51、2.35億元で、EPSは2.22、3.00、4.66元/株で、PEは46.92、34.70、22.28倍である。上場以来、会社PEは主に35-75倍の間で運行されており、会社の成長性を考慮して2022年に55倍の目標PEを与え、対応目標価格は165.00元である。初めて推薦し、「購入」の格付けを与える。
リスクのヒント
COVID-19肺炎の疫病は繰り返します;国防政策、軍事費予算の変化。お客様の集中度が高い。製品の研究開発は予想に及ばない。売掛金の割合が大きい。軍品軍審定価は経営業績に影響を及ぼした。
