\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 195 Gongniu Group Co.Ltd(603195) )
事件:会社は2021年に営業収入124.22億元を実現し、前年同期比+23.59%だった。帰母純利益は28.13億元で、前年同期比+21.59%だった。非帰母純利益は26.72億元で、前年同期比+0.27%だった。帰母純金利は22.65%で、前年同期比-0.37 pctだった。会社の2021 Q 4は営業収入34.10億元を実現し、前年同期+17.40%だった。帰母純利益は6.07億元で、前年同期比-15.09%だった。非帰母純利益は5.76億元で、前年同期比-14.16%だった。帰母純金利は17.79%で、前年同期比-6.81 pctだった。
会社の通年とQ 4経営の安定した売上高の業績は基本的に予想に合致し、LED照明業務の高増加が全体の成長を牽引し、原材料価格の高い企業のQ 4利益レベルが圧迫されると予想されている。21 Q 4会社の帰母純金利は前年同期比-6.81 pctで、利益能力が低下した主な原因は:1)会社の製品の主な原材料はプラスチック、銅(それぞれ全体の購買比率の約23%、12%)で、下半期に揺れ動いて上昇し、上半期の転がり式の保証ロック倉庫はあるいは年初の低価格で、前期のロック価格の期限切れに伴って、原材料の値上げ圧力は絶えず現れている。2)新業務の発展前期の利益能力は優位品に及ばず、全体の粗利率を引き上げるよりも占めている。3)政府補助変動。費用の面では、会社の前の第3四半期の3つの費用率はいずれも前年同期比で減少し、私たちはQ 4が毛利の圧力の下で依然として合理的に費用の投入をコントロールすることを予想している。また、私たちは会社のコストに占める割合が高いプラスチック価格が11月初めにすでに下り通路に入ったことを観察し、一定の距離で22 Q 1のコスト端の圧力を緩和することが期待され、会社の製品構造の最適化、ルートの総合化、専売化はネットポイントの利益の釈放を牽引し、22年の利益能力の修復を助ける。
基本盤業務:端末需要が安定し、B端+配置低線市場の賦能が長期にわたって増加する。変換器の業務ルートの障壁は堅固で、持続的に新しい+使用シーンを開拓することによって温和な成長を維持し、同時に高景気度の小家電の放量は家庭用電工製品の需要の増加を持続的に牽引している。壁開コンセント業務のトップの地位は安定しており、21年の不動産業界の圧力を考慮すると、壁開業務の年間成長は比較的安定していると予想されている。現在、会社は重点的に住宅企業+組立企業B端の取引先を発展させ、新たな増量をもたらすことが期待されている。
発展型業務:照明製品の構造は引き続き最適化され、充電銃/杭、アウトドア電源はアウトドア用電シーンを通じている。LED照明業務構造の最適化と収益能力の最適化が同時に行われ、主ランプのない豊富な製品マトリクスが発売された。将来、照明+壁開品類と協力してオープンソーススマートシステムに接続し、インテリジェント化の発展によって端末客単価を押し上げることが期待されている。充電銃/杭製品が発売された後、ブランド力の販売額が急速にプラットフォームの前列に上昇し、新エネルギー車の浸透を加速させ、車に伴う杭の配置を徐々に取り消し、端末の安定した需要を共同で構築する。アウトドアモバイル電源製品の上場電子商取引プラットフォームもすでに一定の販売量を形成しており、2大製品の発売は会社がアウトドアの電力使用シーンを開通させるのを助けている。
投资提案:会社は电工のリーダーとして、长期的な発展のロジックははっきりしています:优位品类の壁のコンセントを开けて、変换器の业务の业界のリードする地位を固めて、LED照明、デジタル部品の业务の成长を持続的に賦能して、孵化して铳/杭、アウトドアの电源などの新エネルギーの业务は更に広范な电気のシーンを开きます雄牛の民用電工分野でのリーダーシップと入局新コースの成長性を引き続き見ている。会社の新業務開拓の需要とコスト圧力の浮上に基づき、粗利率を下げ、販売費用率指標を向上させ、22-23年の会社帰母純利益は31.86/37.37億元(前値34.10/39.40億元)と予想され、現在の株価は22-23年の25.88 x/22.07 x PEに対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:業績速報データと会計士事務所の監査を受けた財務データに差がある可能性がある。マクロ経済の成長率が減速するリスク。市場競争が激化するリスク;新しい業務の発展が予想に達しないリスク;新しいルートの開拓が予想に達しないリスク;主な原材料価格変動のリスク
