\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 96 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
投資のポイント
事件:同社は2021年度の業績速報を発表し、年間売上高は132.7億元、前年同期比+29.0%、帰母純利益は22.9億元、前年同期比+23.5%を実現すると予想している。単Q 4の売上高は31.7億元で、前年同期比42.6%で、帰母純利益は3.2億元で、前年同期比+1.6%で、単Q 4の収入は市場の予想を上回った。
21 Q 4は予想以上に増加し、製品構造は持続的に最適化されている。単Q 4の収入は前年同期比+42.6%で、前月比の加速は明らかで、主要系会社のブランドの勢いは釈放を加速することができ、省外ルートの建設は収穫期に入った。また、第3四半期末の低在庫と高前受金は単Q 4の高増加に基礎を築いた。単Q 4利益の伸び率は1.6%で、市場の予想を下回っており、主な費用投入力の増加と税費確認のリズムの影響が予想されている。1、制品の面では、ルートのフィードバックは古20/16势が加速放出期に入ることができ、消费热度は発酵し続け、前年同期比50%以上増加する见込みだ。カード位省内の主流価格の古8端末の需要は旺盛で、古5/献礼版の在庫は例年の同期を下回って、低基数の黄鶴楼酒も美しい表現があると予想して、会社の製品構造のアップグレードは持続しています。2、地域の面では、安徽省の経済は強く、価格のアップグレードは予想を超え続け、省内では古20を代表とする中高価格の製品の成長が明らかに加速した。会社は省外市場の建設を着実に推進し、省外の低基数の下で弾力性が省内より優れ、古20などの中高級価格製品の端末市場率と消費者の自点率が着実に向上した。
春節の販売は予想を超え、2022年に開門紅可期になった。1、2021年会社は早めに通年の目標を完成して、春節前のルートの在庫は合理的で低いレベルにあって、春節の間に省内、省外のディーラーの資金調達の積極性がよくて、返金の進度は例年の同期をリードして、開門紅は堅固な基礎を備えています。2、安徽省の経済発展は强く、春节の间に疫病の波及を受けず、消费シーンのコントロールが缓和され、帰郷者は前年同期比で大幅に増加し、安徽市场の春节の动きと贩売は予想を上回った。3、江蘇省浙江省上海を代表とする省外市場の春節期間中の表現は美しく、節前の省外ディーラーの資金調達の積極性が高く、市場端末の販売がスムーズで、ディーラーの回転が速く、在庫が低く、消費者の古井ブランドに対する認可度が持続的に向上し、消費者の育成とルート建設が徐々に収穫期に入った。
体系化の優位性は明らかで、業績の弾力性の解放を期待している。1、安徽省の経済は强力で、主流の価格は持続的にアップグレードして、会社の古16/20は次のハイエンドの価格の体量で竞争品を大幅にリードして、すでに著しい先発の优位を创立して、会社は徽酒の绝対的なリーダーとして、十分に消费のアップグレードとシェアの集中的な配当を受益します。2、会社は古い8大名酒の遺伝子に頼って、高く掲げて費用の投入を行って、土地の都合でルートの招商を推進して、江蘇省浙江省上海などの高地市場は実質的な突破を得て、点と面から多区域の為替量の増加を実現します;3、優秀な管理層の賦課の下で、会社の戦略ははっきりと実行され、ブランドの勢いに伴って釈放を加速させ、多くの省外市場は造血機能を備え、会社の費用率はあるいは境界を減少させ、業績の弾力性は持続的に釈放される見込みである。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ4.19元、5.91元、7.61元と予想され、対応PEはそれぞれ48倍、34倍、26倍と予想されている。会社は発力次ハイエンドに焦点を当て、全国化の拡張を着実に推進し、業績の弾力性は引き続き解放され、「購入」の格付けを維持する。
リスク提示:経済の大幅な下落リスク、COVID-19疫情の繰り返しリスク
