\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
事件: Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 公告、初歩的な計算を経て、2021年に売上高203.84億ドルの同22.4%増加を実現した。帰母純利益は78.5億ドルで30.7%増加した。このうち、Q 4の売上高は62.74億ドルで、同24.1%増加した。帰母純利益は15.73億ドルで、同32.2%増加した。
中・ハイエンドの割合が向上し、構造が持続的に改善されている。21 Q 4の業績の伸び率は年間の伸び率を上回っており、第4四半期の正確な出荷と在庫削減のリズムの下ではさらに貴重ではない。21年の純金利は38.5%で、前年同期比2.5 pct上昇し、主に国蔵が牽引した中・ハイエンド製品の割合が持続的に上昇し、リーン管理による費用率が改善した。製品別に見ると、国蔵類の製品の割合は持続的に上昇し、成長率は全体よりよく、粗利率の上昇を牽引すると予想されている。蔵齢類製品は販売リズムを調整し、特曲類製品の滑り止めを予想している。
割当制は正確に出荷され、消費者の投入を強化する。21年、会社は「精細管理増益、精確マーケティング拓市場」の発展方針を深く貫徹し、経営規模と利益レベルの良性成長を推進した。2021年の開門紅の完成状況は積極的で、5月から厳格な割当制を実行し、在庫の正確な出荷によって、年末の全体の在庫は前年同期比明らかに減少し、華東地区の国蔵在庫は前年同期比大幅に減少した。また、ディーラーは国蔵会社のマーケティング戦略をさらに最適化した。2)安値をしっかりと行い、ディーラーの直接利益を豊かにし、希少性を作り、関連費用の投入を下げることを提案する。3)費用の面で消費者の投入をより重視する。4)人員の上で専門的な消費者向けの普及チームを作る。私たちは未来のブランド力が白酒業界の競争でますます重要な役割を果たすと考えています。持続的な消費者の投入と強力な実行チームは、会社が長期にわたってハイエンドの酒のシェアを絶えず収穫するのに役立つと考えています。
22年の春節ルートのフィードバックは良好で、低度の国蔵性価格は高い。21年末の国蔵類製品は華東などの核心地区の在庫が同期に比べて大幅に減少し、顧客の投入面で優位性があり、22年の開門紅のために良好な基礎を築いた。現在の草の根ルートの調査研究によると、国蔵の返済状況は比較的良く、市場の予想を超える見込みだ。多くのフィードバックは出荷の進度が3割を超え、同時に在庫が1ヶ月に維持されることが多い。製品別に見ると、ルートのフィードバックは高度な国蔵の成長が安定しており、低度の国蔵は価格帯において統率的地位と極めて高い価格比を有し、春節期間中の成長率は比較的速く、現在全体の収入に占める割合は着実に向上し、華北などの低度地区では極めて強い消費のグレードアップの受け入れ地位を有し、将来会社全体の市占率の向上を牽引することを期待している。シリーズ酒の面では、蔵齢、特曲はすでに価格とリズムを調整し、滑り止め後の貢献の伸び率をよく見ていると同時に、特曲シリーズのカード位置 Tus-Design Group Co.Ltd(300500) 元の次ハイエンド構造のアップグレードコア価格帯を強調し、価値は市場に過小評価されている。地域別に見ると、華北東北ルートのフィードバックが最も積極的で、ディーラーの資金調達意欲が最も強く、華東、西南も比較的良性である。
経営が安定して向上し、ブランドの勢いの解放を期待している。管理の上で、役員の職位の異動は経営の安定に影響しないで向上して、会社は新人の育成に対してずっと重視して、管理能力は業界でも目に見えて、会社の管理と激励の上で絶えず最適化して活力をもたらします。私たちは、現在、消費者を積極的に育成し、ブランドのポテンシャルエネルギーの放出を加えて、今後3年間以内に業績の予想以上の成長を推進することができ、会社の株式インセンティブ設定目標が超過達成される見込みだと考えています。
収益予測と投資提案:「購入」格付けを維持する。同社の21年の業績速報によると、利益予測を小幅に調整し、20212023年の営業収入はそれぞれ204249/299億元で、前年同期比22%/22%/20%増加する見通しだ。純利益はそれぞれ79/100122億元で、前年同期比31%/27%/22%増加し、対応EPSはそれぞれ5.36/6.81/8.33元(前回は5.18/6.51/8.11元)で、20222023年のPEは30/25倍で、重点的に推薦した。
リスク提示:疫情の持続的な拡散リスク、新製品の普及プロセスの減速、食品品質事故リスク。
