\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 180 Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) )
投資ロジック
国際レベルの研究開発実力は、検証された。会社の複数のプロジェクトは中国または世界初の承認を受けた。2018年、特瑞普利単抗は中国初の国産PD-1単抗となった。2 2019年と2020年、BTLA単抗はそれぞれ米中で臨床を承認され、世界初の臨床に入る潜在的な重ポンド新免疫検出点阻害剤である。③2021年、エトスウェイ単抗は、米国食薬監局(FDA)の緊急使用許可を受けた中国原研COVID-19中和抗体である。④2021年、VV 116はウズベキスタンで初めて緊急使用許可を承認したCOVID-19小分子経口薬となった。現在、中国のI期臨床はすでに完成しており、世界の多センターII/III期臨床にあり、年内に完成し、上場申請を提出している。
世界の急速な商業化能力は、現金化され、アップグレードされています。1特瑞普利単抗、医療保険に入った後の中国の年間売上高は10億元級である。米カナダ地域ではCoherusと提携している。同社は2021年に1億5000万ドルの頭金を獲得し、最高11.1億ドルの協力総額(他の2つの臨床段階の革新薬を含む)と販売点数を獲得した。3 PD-1は100億ドル級の世界免疫重ポンド薬であり、FDAは2022年4月31日に特瑞普利単抗鼻咽頭癌治療の上場結果を確定する。会社は2021年にFDA期間の審査を完了した。製品は「満たされていない臨床ニーズ」に合致する。FDAがビデオを受信すれば、現場の査察に代わることができ、中国の革新薬が海に出る新しいマイルストーン事件を生み出すと考えています。
持続可能なイノベーションの成長性が確定し、研究パイプラインが豊富で、40億近くの定増がさらに助力している。すでに承認されたPD-1、アダム単抗、COVID-19中和抗体と小分子薬物のほか、同社はパイプライン45項目を研究開発し、2021年の研究開発支出は21億元近くに達した。2022年の触媒は:1承認された:PD-1アメリカ鼻咽頭癌、中国非小細胞肺癌;2 PD-1新適応症の提出:中米1線治療小細胞肺癌、肝癌術後補助、米国食道鱗癌;③データ読み出し：複数のPD-1新適応症、PSCK 9（アンゴレシモノリアクタンス）、BTLA-4、IL-17 A、PARP及びPD-1/TGF-β等臨床。収益予測
会社の業績予告によると、会社の2021年の総売上高は40億元を超えた。テレプリ単抗売上高、Coherus提携初払金1.5億ドル、礼来提携COVID-19中和抗体の売上高はマイルストーン収入と2億ドル近くになると推定されています。当社の今後3年間の収入は、主にテリープ単抗、VV 116およびVV 993、アダム単抗、および2023年に承認されるアンゴレシ単抗およびPARP阻害剤から来ると考えられています。当社の202122/23年の販売収入は40.1/31.5/45.9億元、帰母純利益は-7.39/-2.85/0.23億元と予想されています。
評価と投資提案
われわれはDCFと市研率法を用いて会社の評価値を慎重に平均値を取り、会社の今後6-12ヶ月の合理的な市場価値は746億元であり、定増前の目標価格81.92元に対応し、「購入」の格付けを与えると考えている。
リスク
研究開発のプロセス、医療保険の販売量が予想に達しないリスク;監督管理政策及び株式販売制限解禁などのリスク。
