\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 363 Bloomage Biotechnology Corporation Limited(688363) )
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同社は2021年の年報を発表し、2021年に同社の売上高は49.5億元(yoy+87.9%)を実現し、帰母純利益は7.8億元(yoy+21.1%)を実現し、基本1株当たり利益は1.63元/株である。
機能性スキンケア製品は引き続き高増加し、四大ブランドマトリックス成形
同社の機能性スキンケア製品の収入は33.2億元(yoy+14.6%)で、そのうち、潤百顔の売上高は12.3億元(yoy+17.4%)、誇迪の売上高は9.8億元(yoy+150.2%)、米蓓爾の売上高は2.0億元(yoy+11.1%)、BM筋の売上高は4.3億元(yoy+286.2%)だった。初めて潤百顔単ブランドの年間収入が10億ドルを超え、会社の4大ブランドマトリクスが成形され、機能性スキンケア業務の成長天井がさらに開かれた。会社は四大ブランド差別化戦略を深化させ、スターの大単品の構築を高度に重視している。潤百顔はヒアルロン酸の効果を深く掘り下げ、抗衰ブランドのイメージを誇り、ミベルは次第に敏感筋修復の代表的なブランドとなり、筋活は「発酵」と「管理制御」技術を技術力の基礎としている。2021年、4大ブランドはそれぞれのコア爆金製品(スターの大単品)と派生シリーズを作り出し、百顔を潤すバリアケア、誇迪の次投シリーズ、BM筋活の玄米シリーズ、米蓓爾の粉水と青包帯マスクなどを含む。同時に、会社は次第に多元化のルートを持って、オンラインの震え音プラットフォームの割合は17%に達して、14 pctを高めます;オフライン潤百顔は実店舗3店を開設し、誇迪発展オフライン加盟店は200店を超え、オフラインレイアウト元年を開いた。
HA原料業務は安定的に増加し、その他の生物活性物は持続的に発売されている。
会社の原料業務の収入は9.1億元(yoy+28.6%)、医薬級、化粧品級、食品級HAの売上高はそれぞれ2.5億元(yoy+15.8%)、3.9億元(yoy+16.0%)、1.1億元(yoy+36.9%)である。会社は発酵技術、製品品質、資質認証、生産規模などの優位性で業界内で強い競争力を備え、HA原料業務は安定的に増加している。天津工場区の生産設備は続々と調整を開始し、300トンのヒアルロン酸の生産能力を新たに増加し、市場占有率をさらに向上させる見込みだ。同時に会社は積極的にγ-アミノブチル酸、ポリグルタミン酸ナトリウム、エクドイン、麦角硫黄因などの多種の生物活性物原料は、2021年に1.54億元(yoy+120.3%)の収益を実現し、生物活性物プラットフォーム型企業がさらに形成された。
医米業務戦略のアップグレード元年、製品パイプラインの配置を完備する
2021年に会社医美業務戦略のアップグレード元年として、医療端末業務の収入は7.0億元(yoy+21.5%)を実現した。同社は微架橋の製品差別化の優位性に焦点を当て、大単品「御齢双子針」は2021年に累計25万本を超え、新製品が発売されて半年で「潤致」ブランド傘下の最初の爆発品となった。同時に、会社は製品のパイプラインの配置を完備して、水光、ヒアルロン酸の充填、再生材料、修復類製品、医美設備の多分野の全プロセスの配置を通じて、消費者に“ワンストップ式”の医美解決方案を提供します。(1)ヒアルロン酸類を深く耕し、2021年末に会社は二相架橋製品「潤致5号」を発売し、深層注射に適し、支持性が強く、維持時間が長いという優位性を兼ね備えている。同時に、2種類の単相ヒアルロン酸製品を研究して間もなく臨床試験を完成し、2022年に承認される予定である。(2)コラーゲンと再生材料の面で、会社はコラーゲン原料を研究してすでに肝心な技術の突破を完成して、コラーゲン端末製品は同時に開発します。(3)医美補助類製品について、2022年1月現在、会社は第2類医療器械医用敷料4項目を承認した。(4)医美設備製品について、2021年12月までに、会社はすでに第2類医療器械水光設備を承認し、会社の多種の注射製品と組み合わせて使用することができる。
売上高の投入が大幅に増加し、利益能力がやや弱まった。
会計準則の調整により、運賃を営業原価計算に調整し、会社の粗利率は2020年より3.3 pct低下した。運賃と株式インセンティブ費用の影響を除けば、粗利率は80.8%で、前年81.4%とほぼ横ばいだった。会社の純金利は8.8 pct下落し、主に販売と研究開発費用の増加によるものだ。マーケティングの面では、会社は機能性スキンケアブランドのイメージを作り、店舗の露出を維持し、普及費用を大幅に増加させ、会社の販売費用率を7.5 pct増加させた。研究開発の方面、会社は“産学研”が緊密に連動することを堅持して、積極的に科学研究成果の転化を推進して、2021年会社の研究開発プロジェクトの数は239個に達して、しかも持続的に中国の外の大学と有名な病院との協力を開拓して、委外の研究開発と協力の研究開発費用は前年同期比118.5%増加します。
投資アドバイス
会社は二大技術プラットフォームに頼って、HA業務を多点配置し、「原料+端末+スキンケア+食品」四輪業務駆動構造を構築し、原料業務のリーダーシップが安定し、医美端末の成長確定性が強く、マーケティング投入は機能性スキンケア業務の高成長を牽引し、機能性食品の潜在市場空間が大きい。同社は20222024年にEPSがそれぞれ2.18/2.84/3.52元/株で、現在の株価PEがそれぞれ52、40、33倍になると予想している。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
HA原料の競争はリスクを激化させる。潤致等医美端末製品の販売が予想に及ばないリスク;スキンケア製品業界の競争が激しく、ブランド建設が予想に及ばないリスクがある。機能性食品市場の教育の進展が予想に及ばないなど。