\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
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同社は2021年の業績速報を発表し、2021年の営業収入は203.84億元で、前年同期比22.40%増加した。帰母純利益は78.49億元で、前年同期比30.70%増加した。非帰母純利益は77.51億元で、前年同期比29.38%増加した。21 Q 4会社の営業収入は62.47億元で、前年同期比24.14%増加した。帰母純利益は15.74億元で、前年同期比32.21%増加した。非帰母純利益は14億7400万元で、前年同期比25.36%増加した。業績は予想に合致する。
コメント
業績回顧:21年の業績は予想に合致し、国蔵1573の勢いは持続的に釈放される。
2021年の会社の業績は全体的に予想に合致し、利益率はさらに上昇した。20172020年会社の利益率はそれぞれ25%、27%、29%、36%、39%で、高度国蔵1573ポテンシャルの持続的な放出量価の上昇+収入が国蔵の40%を占める低度酒が華北地区で発展+中級酒の安定した発展を加速させ、2021年に会社のトン価が着実に上昇すると同時に利益率は年々安定した成長を維持している。具体的には:1)制品の端: Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 価格帯の配置は比较的に均一で(次のハイエンドの新商品 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952の発売は更に制品のマトリックスを改善します)、ハイエンドの酒は拡容のボーナスを享受して、2桁の増加を维持すると予想して、収入の割合は更に向上します;中級品の調整は積極的である(21 H 1制御量は高く、21 H 2は適切に量を放出する);低級酒製品の構造は加速してアップグレードする(4月に大成濃香会社を設立して低級酒を運営する);2)市場端:中原、華東、華南の三大戦略市場の突破。
春節の開門紅:動売&返金の表現は積極的によく、値上げしたり、業績を厚くしたりします。
春節期間中、国蔵1573は安定した成長を維持し、中級酒市場の拡張から利益を得て、蔵齢などの中級酒の販売改善傾向が良好になった。会社の主な販売区域の西南、華北及び主要な開拓区域の華東はいずれも優れた表現があり、疫情の影響を受け、区域間の分化が著しく、そのうち華北地区の低度1573は優秀である。この大環境の下で、国蔵1573の価格体系は安定しており(卸売価格は920930元前後)、現在、国蔵の全国レベルの返金は前年同期より2桁の増加を実現し、華北/華東/西南地区の返金の割合が上位にあり、同時に会社は年初に価格体系を引き上げ、さらに業績を増やすことが期待されている。国蔵の全国範囲内の返金が順調であることを考慮して、華北、華東は比較的速い進度を維持し、中級動販の改善を重ねて、国蔵1952の新製品が市場を敷き始め、22 Q 1の業績が高い増加を実現する見込みだ。
22年の展望:量価の上昇が全国化の加速を重ね、純金利の改善が続く見込み
中期的に見ると、22年に国蔵が引き続き高速成長(国蔵1952新品の貢献増量)、中低級酒の加速改革の下で、規模効果はさらに純金利を引き上げ、会社全体の業績は引き続き増加傾向にあると予想されている。
1)製品端:ダブルブランドの運営、多角的な発展力。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) の価格帯の配置は比較的に均一で(次のハイエンドの新製品 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952の発売は更に製品のマトリックスを完備します)、ブランドのマトリックスは完備しています:ハイエンドの酒と次のハイエンドの酒の恩恵を受けてすべて拡容の配当を享受して、高度の国蔵は値上げの背景の下で15-20%の成長を維持すると予想します(低度の酒の成長率は高度の酒より高いです);中級製品の調整は積極的で、特曲剣指は300元で、価格が安定した上で量を放出する。低級酒製品の構造はアップグレードを加速させ、新製品は積極的に商品を誘致し、収入と利益はいずれも強い弾力性を持っている。
2）区域端：全国化配置がほぼ完成した。西南、華北などの伝統的な千元市場の優位性は明らかである。華東、華中などの多元的な育成市場は徐々に量を上げ、華南地区は投入を増やし、全国化の配置は基本的に完成し、全国化は国蔵ブランドの後百億に向かって基礎を築いた。
3)メカニズムの面:役員チームの報酬市場化の推進は定調/株式激励を得て着地し、さらに活力を放出する。中長期的に見ると、14、5社は「136」戦略を堅持する。3大発展の原則を堅持する(1つはブランドのリードを堅持し、中国の名酒ブランドの価値を全力で向上させる。2つ目は品質の基盤を確立することを堅持し、世界の名酒の核心産地を全力で建設する。3つ目は文化の魂を鋳造することを堅持し、中華酒文化の巡礼の地を全力で建設する)。「六位一体」 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) (ブランド/品質/文化/イノベーション/数智/調和 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )を建設する。
収益予測と評価
20212023年の会社の収入の伸び率はそれぞれ22.8%、24.1%、22.6%と予想されている。帰母純利益の伸び率はそれぞれ30.6%、27.5%、23.1%だった。EPSはそれぞれ5.4、6.8、8.4元/株である。PEはそれぞれ42,33,27倍で,購入格付けを維持している。
触媒:白酒需要は予想を超え、卸売価格は上昇し続けた。
リスクの提示:1、海外の疫病の影響は中国の二次爆発あるいはコントロールのアップグレードを招き、白酒全体の販売回復に影響する。2、国蔵の卸売価格が予想に及ばない
