\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 889 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) )
Q 4は伝統的なオフシーズンで、20年のオフシーズンの逆転による純金利の前年同期比下落の年間業績は予想に合致し、21 Q 4は19年より強い成長を遂げた。単Q 4を見ると、会社の営業収入/帰母純利益は7.65/0.37億元(+38%/-42%)を実現した。そのため、19年のQ 4と比較すると、会社の収入/帰母純利益の伸び率は+53%/+6437%で、閑散期が薄くなく、成長が強いことを実現した。羊毛業務:販売量が予想を超え、生産促進の改革効果が著しい
生産能力は全面的に釈放され、生産促進の効果が著しい。19年前後に会社は新生産能力の募集を行ったが、釈放は中米貿易と疫病に抑圧された。21年の世界消費の回復に伴い、年初から会社は従来の「販売注文」の代わりに「生産」を実行し、効果は著しく、注文は爆発的な成長を実現した。4ゴン当社の試算によると、会社の毛精紡糸は口径の予想より30%以上増加することができ、現在、会社は13万錠の生産能力がほぼ完全に放出されている(48本の毛精紡販売量が1.4-1.5万トンの間に換算される予定)一部の製品は外注加工によって完成した。現在、会社はすでに一部のメーカーと外注戦略協力を達成しており、将来的には粗利率を維持した上で、外注を通じて自身の生産量の供給を保証し続けることが期待されている。
羊毛価格は安定的に上昇し、粗利率の水位を維持し続ける見込みだ。会社はすでに成熟した価格応答メカニズムを形成し、利益レベルは羊毛価格の動きと正に関連しており、会社の粗利率は会社の生産と販売に伴って非常に安定した季節性の特徴を示している。会社の羊毛は主にオーストラリアに由来するため、現在オーストラリアの毛供給端は徐々に暖かくなっているが、生産量はここ10年の低位にあり、価格は着実に上昇し、下の支持を持っている。
疫病は産業の清算を加速させ、トップ企業の天井高企業である。ここ数年来、中米の貿易戦争、疫病などの要素は羊毛の価格を異常に低くして、20 Q 3まで歴史の低点に達して、粗放型の毛織の生産能力の清算を経営することを加速して、産業の規模化、標準化と専門化は加速します。毛紡績業界の競争構造が小さいため分散して、会社は全世界の毛精紡績糸の竜頭市として占める率はわずかですか?3%、中国市の占有率は?5%は、依然として十分な上昇空間を持っている。そのため、利益能力の強い毛織企業の市場シェアは未来に急速な向上を実現し、産業は規模化、標準化、専門化の方向に発展する見込みだ。
カシミヤ事業:カシミヤ事業が会社の利益の天井を開くことを期待する
一部の利益空間を犠牲にして市場開拓を加速させ、空間の向上に期待する。2021年は会社の羊毛業務の完全な発展の最初の年で、会社は市場空間を開くために利益率の面で少し犠牲になった。当社の試算によると、同社のカシミヤ事業(寧夏新豪+英国ダンカン)の生産能力利用率は50%を超え、販売台数は急速に増加すると予想されている。会社の将来の高付加価値注文の割合の向上と注文構造の多様化に伴い、会社の羊毛業務販売チームの協同と結びつけて、会社の羊毛業務の利益の面で大きな向上空間がある。
収益予測と評価
当社の21/22/23年の収入は前年同期比53%/26%/20%増の34.7/43.6/52.4億元、帰母純利益は前年同期比93%/37%/25%増の2.93/4.02/5.03億元と予想されています。2022年3月11日の終値によると、20212023年のPEはそれぞれ11/8/6 Xだった。会社の今後数年の収入の増加が確定することを考慮して、利益は急速に釈放する見込みで、十分な潜在力を備えて、“購入”の格付けを維持します。
潜在リスク要因
羊毛価格の変動が大きすぎるリスク;増産は予想に及ばない。疫病が繰り返される。在庫が滞るリスクを取り除く。
