\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
会社は2021年の業績速報を発表した。業績速報によると、2021年に同社の売上高は203.8億元、YoY+2.4%、帰母純利益は78.5億元、YoY+0.7%を実現した。2021年Q 4会社は売上高62.7億元、YoY+24.1%、帰母純利益15.7億元、YoY+32.2%を実現した。
2021年は構造が向上し続け、費用効率がさらに向上した。2021年、会社は「精細管理増益、精確マーケティング拓市場」の発展方針を深く貫徹し、経営規模と利益レベルの良性成長を推進した。2021年、会社の利益の増加率が収入の増加より速い主な原因は営業収入の増加と中・ハイエンド製品の割合が持続的に向上することであり、同時に会社は精細化管理を実施し、費用率をさらに低下させる。2021年に会社の千元価格の大単品国蔵1573の割合が持続的に上昇し、会社の粗利率の上昇を牽引すると予想されている(2021年前の第3四半期の粗利率は81.30%、同2.73 pct増加)。また、国蔵1573の規模の増加の恩恵を受け、国蔵ブランド力は持続的に向上し、2021年の会社の販売費用は規模効果を実現し、2021年前の第3四半期の販売費用率は13.72%で、同1.68 pct減少した。
2022年の国蔵は依然として急速な成長が期待され、弱い市場は突破を待っている。2022年を展望して、会社の千元の価格の大きい単品の国蔵1573は急速な成長を維持することが期待されて、現在の高度の国蔵市場の1ロットの価格は約920元で、市場の価格は安定して、在庫は良性を維持します。国蔵は全国化ブランド、地域化の強勢の特徴を呈し、弱い市場の向上空間は依然として大きく、国蔵は東進南下を続け、華東、華南などの市場を持続的に突破する見通しだ。2021年10月17日、国蔵会社は新製品「 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952」を発表し、 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 品系戦略リードブランドと位置づけ、価格は899元/瓶で、2022年に国蔵専門会社に販売増量を提供する見込みだ。
株式インセンティブは管理職を縛り、高利益目標は発展方向を強化する。2021年9月27日、会社は株式激励計画草案を発表し、カバーは521人を超えず、取締役、監事、役員は9人で、そのうち理事長の劉淼、総経理の林鋒はそれぞれ9.59万株を授与し、審査要求を提出した:1)2019年に比べて、202123年の純利益の増加幅はいずれも21社の目標企業の75分位値を下回らない。2)202123年ROEは22%を下回らない。3)202123年のコスト費用が収益に占める割合は65%以下である。株式インセンティブ案の誘導の下で、会社の業績は比較的良い成長を実現する見込みだ。
投資提案:会社の2021年の業績は急速な成長を実現し、製品構造は持続的に上昇し、費用率は下落して利益の弾力性を解放し、株式激励の下で利益は比較的速い成長を続ける見込みで、会社の20222023年の売上高はそれぞれ252299億元で、帰母純利益はそれぞれ100121億元で、現在の株価はP/Eに対応してそれぞれ30/25 Xである。推奨評価を維持します。
リスク提示:1)国蔵、特曲などの主導製品の販売と価格盤が予想に及ばない。2)疫病による消費が予想に及ばない。
