\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 51 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
イベントの概要
会社は2021年年報を発表した。2021年、会社の営業収入は30.95億元で、前年同期比+35.44%だった。帰母純利益は6億4300万元で、前年同期+62.97%、非帰母純利益は5億9700万元で、前年同期+76.35%だった。
分析判断：
売上高と利益は二重に増加し、主な業務は持続的に増加し、太陽光発電業界は持続的に高い景気度を維持し、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池片の急速な拡大に利益を得、会社の主な製品 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池セットの生産設備の販売台数は着実に上昇し、会社の2021年の売上高と帰母純利益はいずれも大幅に増加した。第1四半期に見ると、21 Q 4社の売上高は9億1000万元で、前年同期比+35.69%、前月比-3.80%だった。帰母純利益は1億8700万元で、前年同期比+55.54%、環比-8.46%だった。非帰母純利益は1.75億元に達し、前年同期比+50.71%、環比-5.02%だった。分制品を见ると、2021年に同社の Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 电池セット生产设备业务の売上高は26.60亿元で、前年同期+73.37%で、売上高の割合は前年同期比18.8 pctから85.93%増加し、现在も Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 电池スクリーン印刷生产线セット设备を主としている。単機業務の売上高は2.81億元で、前年同期比-54.54%で、売上高の割合は前年同期比17.97 pctから9.08%減少した。部品及びその他の売上高は1.55億元で、前年同期+16.20%で、売上高は前年同期比0.83 pctから4.99%減少した。
研究開発の投入は持続的に増加し、利益能力はさらに強化された。
利益能力の面では、会社の粗利率、純金利が2倍に増えた。2021年の会社の粗利率は38.30%で、前年同期比4.28 pct上昇した。主な原因は会社が絶えず購買規模を拡大し、価格交渉能力を強化し、製品価格が基本的に変わらない状況下で、粗利率の成長を実現させることである。2021年の会社の期間費用率は19.18%で、前年同期比1.93ポイント上昇し、主な原因は研究開発投入の増加である。会社の全年度の研究開発費用は3.31億元で、前年同期比99.72%増加し、研究開発費用率は3.45 pctから10.71%上昇し、主に原材料と部品の国産代替を持続的に推進し、コスト削減と効率向上を実現すると同時に、半導体、HJT、レーザー切断などの業務に深く入り込んだ新製品の研究開発に用いられ、アップグレードと反復を通じて製品性能を向上させる。会社の2021年の財務費用率と管理費用率はそれぞれ-0.87%/2.98%で、それぞれ前年同期比1.50/1.38 pct減少した。販売費用率は6.63%で、前年同期比1.36 pct上昇した。費用率がわずかに上昇したにもかかわらず、2021年に純金利が3.32 pctから20.25%に上昇し、利益能力がさらに強化された。
スクリーン印刷設備のトップの地位は安定しており、HJT整線設備は初めて海外に輸出された。
1）スクリーン印刷は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池シートの生産の重要な工程であり、電池シートの生産量、破片率と転換効率などの指標に影響し、PERC、TOCON、HJTを含む多種の技術に適用できる。会社は高価格のスクリーン印刷設備を開発してすでに輸入の代替を実現して、中国市の占有率は安定して前列に位置して、“ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池スクリーン印刷セット設備”は国家製造業の単項チャンピオンの製品に選ばれました。2021年、会社は初めて株式募集資金投資プロジェクト「年産ダブルヘッドレール、シングルヘッドモノレール Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池スクリーン印刷ライン各50本」を公開発行し、予定された使用可能状態に達し、すべて使用し、会社のスクリーン印刷設備の生産能力が効果的に向上した。
2）HJT電池技術の転換効率が高く、低い機能が衰え、技術ステップが少なく、本路線がはっきりしており、光起電力産業の本を下げて効率を高める内在的なニーズに合致している。当社は従来のスクリーン印刷設備を基礎として、HJTスクリーン印刷設備を完備し、改善し、コアプロセスリングのアモルファスシリコン薄膜の堆積、TCO膜の堆積に必要なPECVD設備とPVD設備を自主的に研究開発し、突破する。株式参入子会社による日本YACのダウン洗浄技術の導入により、すでにHJT電池設備の整線供給能力を備えており、21年12月にRECグループと400 MWヘテロ接合電池整線設備の受注を締結し、初の輸出を実現した。21年12月25日までに、会社のヘテロ接合設備は手で注文した約18億元で、現在すでに一部の取引先の検収が通過し、設備の安定性、生産能力、転換率などの肝心な技術指標が優れている。
積極的に新しい分野の配置を行って、半導体とパネルの設備は力を合わせます
1）会社は Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池生産設備の技術優勢と顧客資源を保持し、相次いで半導体パッケージコア設備、ディスプレイパネルコア設備などを研究開発した。21年会社は半導体チップパッケージ製造企業 Jcet Group Co.Ltd(600584) Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) と半導体ウエハレーザースロット設備について相前後して供給協定を締結し、他の5社と試用注文を締結した。現在、会社が自主的に開発したレーザー開溝設備はすでに Jcet Group Co.Ltd(600584) を交付し、量産を実現し、レーザー改質切断設備も試作機の調整段階に入った。
2)表示パネル設備については、21年12月に中国の表示パネルトップ企業京東方の第6世代AMOLED生産ラインプロジェクトを落札し、北京東方綿陽工場及び京東方重慶工場のスマートフォンフレキシブルAMOLEDパネル生産ラインにそれぞれ2セットの自主開発OLEDフレキシブルスクリーン折り曲げレーザー切断設備を供給する。世界的に有名な携帯電話ブランドのためにハイエンドディスプレイを製造します。
投資アドバイス
HJTコースの確定性が強く、会社は十分な利益を得る見込みだ。当社は20222023年の42.22/57.51億元の売上高予測を44.65/62.27億元に引き上げた。20222023年6.10/8.62億元の帰母純利益の予測を8.53/11.62億元に引き上げた。20222023年5.65/7.98元のEPS予測を7.89/10.75元に引き上げた。また、2024年の売上高と帰母純利益はそれぞれ85.30/16.85億元で、EPSに対応するのは15.59元と予想されている。2022年3月11日の546.54元/株の終値に対応し、20222024年のPEはそれぞれ69/51/35倍だった。我々は「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント
下流業界の景気は予想に及ばず、技術の進歩は予想に及ばず、注文の増加は予想に及ばない。
