\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 397 Hunan Mendale Hometextile Co.Ltd(002397) )
中国の家紡のトップは、業績が回復しなければならない。1956年に設立された長沙被服工場に起源があり、傘下には夢潔、眠(2003年に設立)、夢潔宝物(2006)、夢潔家居(2010)、オンラインブランド探(2010)、七星洗護(2017)などのブランドがあり、高品質のベッド+ハイエンド洗護サービスを主営し、12年連続(20092020)で中国のハイエンドベッド用品市場の販売台数の第一位にランクされている。2020年の売上高は22.2億元/前年同期-14.73%、帰母純利益は4492万元/前年同期-47.39%だった。2021年前の第3四半期の業績は回復したが、まだ疫病前の水準に回復していない。売上高は前年同期比+12.8%/2019年同期比-9.3%、帰母純利益は前年同期比+8.8%/2019年同期比-72.0%(費用増加による利益回復の程度は売上高に及ばない)。2021 H 1までに1878店舗(直営483+加盟1395店舗)。
ルートが沈下して閉鎖され、オンラインルートは2桁の成長を維持している。2019年に知恵小売の変革を開き、知恵小店が三四線都市と重点コミュニティに沈むことを推進し、年間949軒の知恵小店を新設した。2020年に疫病が発生し、スマートショップのリスク抵抗能力が低く、ルートの沈下戦略が阻害され、会社はルート戦略を再調整し、20202021年に2年連続で店を閉鎖し、オフライン販売が大きな影響を受けている。1)チャネル別に見ると、オンラインチャネルは二桁の増加を維持している。2020年のオンライン/直営/加盟収入はそれぞれ前年同期比+10.4%/-18.2%/-20.0%で、占める割合はそれぞれ19.4%/39.0%/41.5%で、直営/加盟店の数はそれぞれ2019年より12%/13%減少した。2021 H 1オンライン/直営/加盟収入はそれぞれ前年同期比+14.2%/+4.6%/+25.9%で、占める割合はそれぞれ18.8%/38.6%/42.7%で、直営/加盟店の数はそれぞれ2020年末より2%/11%減少した。2)製品別に見ると、全品種がさらに回復しなければならない。2021 H 1セット/被芯/枕芯/その他の収入はそれぞれ前年同期比+29.3%/+18.2%/+47.5%/-9.6%で、2019 H 1よりそれぞれ-11.2%/-14.8%/-9.7%/-8.8%で、収入の割合はそれぞれ39.0%/29.1%/6.6%/5.2%だった。
ハイエンド発展戦略に焦点を当て、ハイエンドベッド製品の第一ブランドを構築する。2021年初め、会社は中国の有名なコンサルティング機構上海君智と協力し、製品、ルート、運営、伝播の4つの次元戦略から夢潔ブランドを再構築し、2021年5月にハイエンド戦略発表会を開催した。1）製品：中国初の7 A原料及びハイエンド認証を取得した床製品企業で、製品品質を明らかにする；前LVデザインディレクターVincentをグローバルベッド研究センタークリエイティブディレクターに任命し、ハイエンドデザインを際立たせた。2)ルート:新しい端末イメージを発表し、ブランドイメージ、ハイエンド製品、洗護サービスを一体化した総合体験場所を構築する。2021 H 1会社はハイエンド戦略に適応するためにルートを積極的に調整し、直営/加盟店は2020年末よりそれぞれ9/178店減少した。3)運営:「小売+サービス」モデルの構築に力を入れ、ハイエンドベッド品の「洗いにくい、日焼けしにくい」痛みに対して、会員が贅沢品級の洗護サービスを提供する。4)伝播:2021年8月にトップクラスの流量スター肖戦をブランドの代弁者として契約し、官宣当日の夢潔オンラインの売上高は6000万元を突破した。
定増予案は終了し、株式激励は管理層の積極性を引き出すのに役立つ。2021年2月に会社は定増予案を発表し、ブランドアップグレードルートの建設、ハイエンド洗護センターの建設、蚕糸原料基地の建設の3つのプロジェクトに5億元を募金する予定で、2022年2月に今回の定増を中止することを決定した。2021年4月に第5期制限株激励計画を発表し、激励対象は塗雲華(取締役、副総経理)、黄恵華(総経理)、成艶(副総経理)などの役員と核心管理職を含み、2回の行使期間の行使条件はそれぞれ:2021年と2022年の累計純利益、2023年の純利益はそれぞれ1億元、2億元を下回らない。
利益予測と投資格付け:会社は中国の家紡のリーダーであり、疫病が勃発した後、重大な戦略調整を経て、業績はまだ完全に回復していない。2021年以来、戦略的変革を積極的に求め、ハイエンドブランドに焦点を当てる戦略を確立し、カード位競争が比較的小さい市場(「夢潔」ブランド価格帯4993999元、「眠」ブランド価格帯199949999元で、同業者のローレブランド8 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 元より高い)を確立した。ハイエンドブランド戦略は会社の優位性を発揮し、競争力を強化するのに有利であると考え、20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ前年同期比11.3%/2.0%/21.7%で、対応PEはそれぞれ55 X/45 X/38 Xで、初めて「中性」の格付けをカバーする。
リスク提示:疫病は住民の消費に繰り返し影響し、マーケティング効果は予想に及ばず、株主の減持などである。
