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イベント: Gongniu Group Co.Ltd(603195) 2021年業績速報を発表します。会社は2021年に124.2億元の収入を実現し、YoY+23.6%を実現した。業績28.1億元、YoY+21.6%を実現した。換算によると、2021 Q 4単四半期の収入は34.1億元、YoY+17.4%を実現した。業績6.1億元、YoY-15.1%を実現した。雄牛Q 4の収入は急速な成長態勢を維持し、コストの圧力の下で業績が圧迫されている。当社は多様な業務の駆動の下で、より速い収入の成長率を維持することが期待されていると考えています。原材料価格が下がれば、会社は業績の弾力性を収穫する見込みだ。
雄牛のQ 4収入の伸び率はQ 3より上昇した:雄牛のQ 4単四半期の収入の伸び率はQ 3+12.3 pctで、2021 Q 4は2019 Q 4収入より35.9%増加した。雄牛Q 4の収入が急速に増加したのは、主に:1)チャネルの面で、会社は前装の一環をめぐってワンストップで購入する需要があり、装飾チャネルの専売化と総合化のアップグレードを持続的に推進し、転化率が向上したからだと考えています。会社は専売サイトに雄牛の壁の開き、コンセント、LED照明、遮断器、生活電器(バスタブ)、スマートドアロックなどの多品類を導入した。多品種、多SKUの牽引の下で、会社の収入は急速に増加した。2)会社は新エネルギーコースを配置し、新エネルギー充電銃/杭などの新製品を発売し、収入に貢献する。
雄牛Q 4単四半期の利益能力は下落した:雄牛2021 Q 4単四半期の純金利は17.8%で、前年同期比-6.8 pct、環比Q 3-6.8 pctだった。私たちは、会社のQ 4利益能力が低下したのは、主に:1)原材料価格が高位を維持し、会社のコスト圧力が徐々に上昇しているためだと考えています。2021年に原材料価格が一方的に上昇し、Q 4が高位を維持し、会社が保証を取ってヘッジを行っても、コスト圧力は徐々に上昇している。2)会社の製品構造の変化は全体の利益能力に影響する。会社はインテリジェント電工照明業務を大いに発展させ、浴覇、インテリジェントドアロック、インテリジェントカーテンなどの新製品類を積極的に開拓している。新品類の規模は相対的に小さく、利益能力は会社の伝統的な優位品類より弱い可能性がある。
短期コストの圧力を受けて、長期にわたって会社の業界の競争力は絶えず向上しています:銅、プラスチックは雄牛製品の主要な原材料で、2022 Q 1の主要な原材料の価格は依然として高位を維持して、会社は短期的に依然として一定のコストの圧力に耐えると予想します。2022 Q 1の銅価格(2022年3月11日現在のLME 3カ月銅先物終値平均)は2021 Q 4より約7%上昇し、2022 Q 1のプラスチック価格(2022年3月11日現在の中国プラスチック都市価格指数)は2021 Q 4より約3%下落した。長期的に見ると、会社はコンバータ、壁コンセントの分野で競争力が安定し、LED照明、生活電器、充電銃/杭などの新品種のシェアが持続的に増加し、収入は比較的速い成長率を維持する見込みだ。将来、原材料価格が下落すれば、会社は大きな業績弾力性を得ることが期待されている。
投資提案:会社はコンバータ、壁開きのリーダーとして、ルートの配置を絶えず深化させ、各生産ラインSKUを豊富にし、より多くの細分化分野で市占有率を向上させ、長期的な安定成長を実現することが期待されている。雄牛20222023年のEPSはそれぞれ5.36/6.36元で、購入-Aの投資格付けを維持すると予想されています。
リスク提示:原材料価格の大幅な上昇による収益力の低下
