\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
業績評価
3.12会社は21年の業績速報を発表し、21年間の売上高は91.55億元、前年同期比80%増加し、帰母純利益は12.28億元、同21%増加し、非帰母純利益は11.93億元、同26%増加した。基本EPSは1.13元,重み付け平均ROEは21.39%であった。
経営分析
Q 4多地疫病+不良債権計上は会社の業績を牽引する。1-4 Q 21各四半期の売上高+71%/+62%/+120%/+55%、帰母純利益+134%/+63%/+4%/-26%、非帰母純利益+151%/+66%/+7%/-19%を差し引き、4 Q 21の売上高の伸び率は環比的に減速した。純利益は前年同期比で下落した。貸倒引当金を考慮せず、Q 4純利益は前年同期比ほぼ横ばいだった。1-4 Q 21純金利20%/23%/11%/8%、控除非純金利19%/22%/10%/9%。
省代モデルでは店舗拡張リング比がスピードアップした。2021年末の店舗は4502店、Q 1-4は2/68/100145店をオープンし、そのうちQ 1-3自営店は6/0/5店をオープンし、加盟店は8/68/105店をオープンし、Q 4自営は引き続き調整し、純新は加盟店としてオープンし、地方加盟資源を省代に統合し、加盟資金の圧力を緩和し、拓店は初めて効果を見た。単店を分割し、Q 1-4単店は前年同期比+55%/51%/105%/46%で、19年-10%/0%/47%/18%より、Q 3-4省代モデルではいずれも増加が顕著であった。
ダイヤモンドのモザイク、黄金品類は引き続き更新され、黄金品類は比較的速い成長を実現した。2021年にダイヤモンドモザイク類は「LOVE 100星座オーロラダイヤモンドマスターシリーズ」、黄金品類は「非凡古法黄金シリーズ」を発売し、ファッション文創類アクセサリーを積極的に開拓し、自分のニーズを喜ばせ、成長を牽引することを望んでいる。ルートの面では、省クラスのサービス業者を導入し、金の展示販売モデルを展開し、加盟業者が古法金アクセサリーを配達することを奨励している。1 H 21社の素金アクセサリーの売上高は12億元で、同86%増加し、年間で依然として比較的速い成長が予想されている。
投資アドバイス
省代モデル推進+粗利率はモザイクされた金品類の販売増加より低く、純利益は増加または圧力を受けている。利益予測を下方修正し、21-23年の売上高は91.6/123.6/153.7億元、+80%/35%/24%と予想されている。帰母純利益は12.3/15.4/18.6億元、+22%/25%/21%である。EPSはそれぞれ10%/7%/6%を1.12/1.40/1.69元に引き下げ、22年PE 11.9、「購入」格付けを維持。
リスクのヒント
業界競争が激化し、端末小売が弱体化し、売掛金/在庫回転が減速している。
