\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
投資のポイント
22年1-2月の利益総額は60%を超え、業界景気の下で高収益性を維持し続けている。
同社の公告によると、新エネルギー自動車の販売台数の増加による軽量化製品の需要増加、風力発電などの再生可能エネルギー業界の成長による高強高型製品の成長、中国経済の安定成長に牽引された基礎建設プロジェクトによる大種類のガラス製品の需要の向上を受け、中国外の粗糸市場はいずれも需要の向上態勢を呈し、特に欧米などの海外市場の需要が旺盛である。会社の主流の粗糸製品の供給が需要に追いつかない。現在、会社の中国外生産基地の生産能力は満負荷で運行し、粗糸の生産販売率は高位を維持し、在庫レベルは引き続き歴史的な低位を維持し、販売価格は安定している中で上昇し、生産経営状況は安定している。同社は2022年1-2月の利益総額が前年同期比60%以上増加したことを発表し、主に製品の平均価格が前年同期比で増加し、製品構造の持続的な最適化のおかげで、トンの利益の向上をもたらしたと判断した。卓創情報データによると、2022年1-2月の巻き付け直接糸(2400 tex)の平均価格は6186元/トンで、前年同期比475元/トン(+8.3%)増加した。電子糸G 75の平均価格は12143元/トンで、前年同期比324元/トン(+2.7%)増加した。
業界サイクルは弱体化が期待され、粗糸景気は持続し、電子布の価格は底部区間に達した。
粗糸については、22年の業界の新規生産能力が限られ、約42万トンと予想されています。需要の全体的な改善の下で、22年の粗糸景気が続く見込みです。電子紡績については、ガラス情報網によると、21年12月31日に泰山ガラス鄒城の6万トンの電子紡績生産ラインが点火する見込みであると同時に、22 Q 2末 China Jushi Co.Ltd(600176) 10万トンの電子紡績生産ラインが点火する見込みで、新たな生産能力の徐々に放出に伴い、電子紡績/電子布の供給端には圧力があると予想されている。卓創情報データによると、電子布の平均価格は高値8-9元/メートルから約3.7元/メートル(3月11日データ)に下落した。中長期的に見ると、「エネルギー消費の二重制御」の下で、業界の新規生産能力の難しさが増加し、着地不確実性が向上し、業界の供給側の成長率が減速したり、減速したりしている。風力発電、自動車、電子などの分野の牽引の下で、需要端は安定して増加している。業界のサイクル性が弱まる見込みだと判断しました。
市場占有率は引き続き向上し、製品構造は持続的に最適化される見込みである。
会社の生産能力規模/コストなどの面での優位性は比類がなく、持続的なコスト削減と効率化を通じて、核心競争力は引き続き強化される見込みである。収益性を備えているα属性の下で、会社の生産能力は持続的に拡張して、私達は桐郷の10万トンの電子糸/エジプトの12万トンの粗糸/成都知能製造基地の15万トンの粗糸の生産ラインがそれぞれ22 Q 2末/22年末/23 H 1で生産を開始することを期待して、会社の市の占有率は更に向上する見込みです。同時に、会社はハイエンド製品(風力発電/熱可塑/電子糸など)の割合を持続的に向上させ、ハイエンド製品の成長性/利益性がよりよく、会社の抗周期性と利益能力を強化することが期待されている。
投資提案:私たちは21-23年の帰母純利益64/65/68億元を予測し、元の利益予測を維持し、現在の株価PEに対応して10.0/9.8/9.4倍である。業界サイクルの弱化が期待され、粗糸景気が継続し、会社の生産能力が着実に拡張し、製品構造が持続的に最適化され、「増持」格付けを維持している。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;小企業の新規生産能力の投入は予想を超えた。中・ハイエンド製品の価格下落が予想を上回った
