\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
事項：
同社の公告:2021年度業績速報を発表し、年間営業収入は91.55億元で、前年同期比80.07%増加し、帰母純利益は12.28億元で、前年同期比21.21%増加し、非純利益は11.93億元で、前年同期比26.17%増加した。
国信小売観点:1)2021年第4四半期の売上高は26.82億元で、前年同期比54.55%増加し、受益省世代モデルでの金製品の販売増加が著しいなど、帰母純利益は2.23億元で、前年同期比26.08%減少し、非純利益は前年同期比18.93%減少し、一部の地域で疫病の繰り返しを受ける見通しだ。相対的に低毛利の金品類の割合の向上と不良債権の計上数千万などの多要素の影響。
2)店舗数を見ると、同社は2021年に313店舗から4502店舗に純店舗を増やし、そのうち第4四半期の純店舗は145店舗で、年間純店舗の46%を占めている。3)全体的に、会社は黄金ジュエリーの第一線のリーダーとして、ルート端は省代モデルを導入した後、優位資源を統合して開店を加速させ、品類端はモザイク製品の優位性を固めると同時に、金製品に対する重視を強化して小売端のチャンスを把握し、同時にオンラインルートは積極的にアクセサリーコースを配置し、それによってさらに大会社の市場シェアを作る。低粗利率の金製品の販売割合の上昇と疫病の繰り返しの影響を総合的に考慮して、私達は会社の20212023年の帰母純利益の予測を12.28億元/15.53億元/18.98億元(前値はそれぞれ13.45億元/16.51億元/19.50億元)に下げて、PEに対応してそれぞれ14.9 x/11.8 x/9.6 x倍で、“購入”の格付けを維持します。
コメント:
2021年の業績速報を発表し、年間純利益12億2800万元を実現する見込み
同社の公告によると、2021年の年間営業収入は91.55億元で、前年同期比80.07%増加し、帰母純利益は12.28億元で、前年同期比21.21%増加した。具体的に見ると、会社は2021年に正式に省級代理モデルを導入し、省級サービスセンターを通じて金の展示販売業務を展開し、金製品に徐々に力を入れ、下半期の金製品の販売増加が明らかになり、収入の安定した高成長を牽引した。利益の面では、同社の2021年のQ 4帰母純利益は前年同期比26%前後減少し、一部の地域で疫病が繰り返され、比較的低毛利の金品類の割合が上昇し、不良債権の計上数千万ドルなどの影響を受ける見通しだ。
店舗の開拓については、2021年に313店舗から4502店舗に増加し、そのうち第4四半期の純店舗は145店舗で、年間純店舗の46%を占め、全体的に利益を得た会社は2021 Q 3で省級代理モデルを推進している。具体的に省代モデルを見ると、会社と加盟顧客のさらなる融合発展を加速させ、サプライチェーン運営と会社の資金回転効率を十分に向上させ、金製品の現地配貨効率のボトルネック問題を解決し、市場の良質な顧客資源を統合し、水路の発展活力を奮い立たせ、拓店に力を入れ、店の配置を最適化するのに役立つだろう。現地市場のシェアを急速に占める。
投資提案:金ジュエリーの第一線のリーダー、「購入」の格付けを維持する
会社は黄金ジュエリーの第一線のリーダーとして、ルート端は省代モデルを導入した後、優位資源を統合して開店を加速させ、品類端はモザイク製品の優位性を固めると同時に、金製品に対する重視を強化して小売端のチャンスを把握し、同時にオンラインルートは積極的にアクセサリーコースを配置し、それによって大会社の市場シェアをさらに行う。低粗利率の金の売上高の割合の上昇と疫病の繰り返しの影響を総合的に考慮して、私達は会社の20212023年の帰母純利益を12.28億元/15.53億元/18.98億元(前値はそれぞれ13.45億元/16.51億元/19.50億元)に下方修正して、PEに対応してそれぞれ14.9 x/11.8 x/9.6 x倍で、“購入”の格付けを維持します。
リスクのヒント
疫病は端末消費の景気度に繰り返し影響を及ぼしている。省クラスの代理業務の推進は予想に及ばない。展示店は予想に及ばなかった。製品設計と製品の更新は端末消費需要の変遷に追随していない。
