\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
事項：
会社の公告:会社は2021年度の業績速報公告を発表し、初歩的な計算を経て、2021年の年間営業収入は58.45億元を実現し、前年同期比59.44%増加した。帰母純利益は11億6800万元で、前年同期比62.62%増加した。
国信化学工業の観点:
1)大口化学品と甘味料の景気は二重に上昇し、会社の業績は大幅に増加した:2021年前の第3四半期に会社は純利益7.13億元を実現し、第4四半期の第1四半期に純利益4.55億元を実現し、前年同期より145.95%増加した。報告期間内、会社の5000トン/年のサトウキビ糖の生産能力は生産を開始し、生産能力の坂を登り、増量業績に貢献した。2021年の大口化学品の景気は上昇し、会社の一部の大口化学品の販売平均価格は前年同期比上昇した。2021年の大口商品の景気は向上し、会社の主な大口商品の価格は異なる程度に上昇し、そのうちメラミンと炭酸水素アンモニウムの価格は大幅に上昇し、年間でそれぞれ44.64%と49.81%上昇し、硝酸、ホルムアルデヒドと二酸化炭素水の価格は年間最高でそれぞれ2979元/トン、2065元/トンと1748元/トンに達した。同时に原料価格の上升のため、会社の甘味料と香料などの食品添加剤の制品の贩売価格はある程度上升して、全世界の砂糖の需要は疫病の回复に従って増加して、会社の主な甘味剤の制品の価格はすべて上升して、会社の业绩の大幅な増加を推进します。
2)サトウキビ糖の新生産能力はまず、需給を引き締めて砂糖の景気を向上させる:2021年8月から、世界の疫病は徐々に回復し、下流の食品飲料は小幅に回復し、甘味料の原料を重ねた大口化学品の価格は急速に上昇し、会社の主な甘味料の価格はいずれも上昇した。アンセミの価格は最高9.5万元/トンに上昇し、メチル麦芽粉とエチル麦芽フェノールの価格はそれぞれ15万元/トンと18万元/トンに上昇した。このうち、サトウキビ糖の主原料であるDMF(ジメチルホルムアミド)と塩化イットリウムは、上流原材料の値上げ、供給収縮、下流応用分野の需要増加などにより大幅に上昇し、サトウキビ糖の価格上昇を支えている。2021年に生態環境部は「高エネルギー消費、高排出プロジェクトの生態環境源のコントロール強化に関する指導意見」を発表し、三塩素スクロースは高汚染業界に分けられ、中国のエネルギー消費二重コントロール政策の全国各地での実行状況と関連政策に基づき、原則として中国企業は三塩素スクロースの新たな新築プロジェクトを獲得することが難しく、コストの向上と需要の回復を重ねている。サトウキビ糖の価格は最高48万元/トンに急速に上昇し、サトウキビ糖の価格は新規生産能力不足のため、依然として高い価格水準を維持する見通しだ。
3)投資提案:会社の主な業務であるサトウキビ糖は「両高」政策の制限を受け、業界の新規生産能力が承認されにくく、代糖飲料の需要が持続的に放出され、サトウキビ糖の供給と需要のバランスの下で業界は高景気度を維持している。われわれは、会社が2021年にサトウキビ糖を追加することは年間業績に貢献し、5000トンのマルトフェノール生産能力を追加し、定遠二期計画を持続的に推進し、会社は代糖分野の配置を持続的に開拓し、世界の代糖のトップの地位を安定させると考えている。21-23年の帰母純利益は11.68/16.36/16.72億元、EPS対応2.08/2.92/2.98元、現在の株価PE対応18.4/13.1/12.8 Xと予想され、「購入」格付けを維持している。
コメント:
大口化学品と甘味料の景気が上昇し、会社の業績は大幅に増加した。会社は2021年度の業績速報公告を発表し、初歩的な計算を経て、2021年の年間営業収入は58.45億元を実現し、前年同期比59.44%増加した。帰母純利益は11億6800万元で、前年同期比62.62%増加した。2021年前の第3四半期に会社は純利益7.13億元を実現し、第4四半期の第1四半期に純利益4.55億元を実現し、前年同期比145.95%増加した。報告期間内、会社の5000トン/年のサトウキビ糖の生産能力は生産を開始し、生産能力の坂を登り、増量業績に貢献した。2021年の大口化学品の景気は上昇し、会社の一部の大口化学品の販売平均価格は前年同期比上昇した。同时に原料価格の上升のため、会社の甘味料と香料などの食品添加剤の制品の贩売価格はある程度上升して、全世界の砂糖の需要は疫病の回复に従って増加して、会社の主な甘味剤の制品の価格はすべて上升して、会社の业绩の大幅な増加を推进します。
2021年の大口商品の景気は向上し、会社の主な大口商品の価格は異なる程度に上昇し、そのうちメラミンと炭酸水素アンモニウムの価格は大幅に上昇し、年間でそれぞれ44.64%と49.81%上昇し、硝酸、ホルムアルデヒドと二酸化炭素水の価格は年間最高でそれぞれ2979元/トン、2065元/トンと1748元/トンに達した。2021年8月から、世界の疫病は徐々に回復し、下流の食品飲料は小幅に回復し、甘味料原料を重ねた大口化学品の価格は急速に上昇し、会社の主な甘味料の価格はいずれも上昇した。アンセミの価格は最高9.5万元/トンに上昇し、メチル麦芽粉とエチル麦芽フェノールの価格はそれぞれ15万元/トンと18万元/トンに上昇した。このうち、サトウキビ糖の主原料であるDMF(ジメチルホルムアミド)と塩化イットリウムは、上流原材料の値上げ、供給収縮、下流応用分野の需要増加などにより大幅に上昇し、サトウキビ糖の価格上昇を支えている。2021年に生態環境部は「高エネルギー消費、高排出プロジェクトの生態環境源のコントロール強化に関する指導意見」を発表し、三塩素スクロースは高汚染業界に分けられ、中国のエネルギー消費二重コントロール政策の全国各地での実行状況と関連政策に基づき、原則として中国企業は三塩素スクロースの新たな新築プロジェクトを獲得することが難しく、コストの向上と需要の回復を重ねている。サトウキビ糖の価格は最高48万元/トンに急速に上昇し、サトウキビ糖の価格は新規生産能力不足のため、依然として高い価格水準を維持する見通しだ。
第二生産基地を配置し、会社は安定した成長を続けている。2017年会社は定遠県人民政府と『 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) 循環経済産業園プロジェクト枠組み協議書』を締結し、プロジェクトは金軒科技を主体とし、22.5億元を投資して二期に分けてこのプロジェクトを建設する計画である。第1期は8-10億元を投資し、1万5000トンのフルオロアルデヒド配合燃焼フルオロアルデヒドスラグ及びバイオマス原料を主とする75 t/h次高温次高圧ボイラープロジェクト、8万トンの塩化イットリウムプロジェクト、塩素ガスを原料とする高効率消毒剤プロジェクト、3000 t/d汚水処理場プロジェクトと5000トンのメチルエチル麦芽フェノール装置を建設する計画である。2019年に5000トンのメチルエチルマルトフェノールプロジェクトを4500トンの佳楽麝香溶液、5000トンの2-メチルフラン、3000トンの2-メチルテトラヒドロフラン、1000トンのフランアンモニウム塩プロジェクトに調整した。第2期は10-12億元を投資し、10万トンの工業アルコールプロジェクト、4万トンの穀粉、4万トンの小麦粉、3万トンのアセトアルデヒド、2万トンの大豆アルデヒド、3万トンのビスビニルケトン、3万トンのソルビン酸カリウムプロジェクトを建設する計画だ。
定遠プロジェクトは主に甘味剤上流原料のカバーを目標とし、上流原料の開発を利用して、下流産業チェーンを拡大し、産業チェーンの垂直一体化統合を実現し、横方向の開拓を実現し、佳楽麝香、フランアンモニウム塩の生産能力の開発を含め、食品添加剤、医薬中間体などの精細化学工業、バイオテクノロジー分野における関連産業の開拓。二期は食品添加剤の多種の原料を組み合わせて、会社の未来のためにもっと多くの添加剤と香料製品を発展させるために原料と発展の可能性を提供します。現在、定遠一期プロジェクトは1万トンのフルオロアルデヒド、4万トンの塩化イットリウム生産能力、5000トンの2-メチルフランと3000トンの2-メチルテトラヒドロフランがまだ生産されていないほか、すべて生産を開始した。定遠プロジェクトは2期別々の審査・認可であるため、2期プロジェクトは環境評価などの各種審査・認可手続きを積極的に申請している。定遠プロジェクトが完成した後、会社は甘味剤産業チェーンの縦一体化を実現し、横方向の発展に可能性を提供し、中国の甘味剤の絶対的なリーダーになる。
投資提案:サトウキビ糖は高景気を維持し、「購入」格付けを維持する
会社の主な業務であるサトウキビ糖は「両高」政策の制限を受け、業界の新規生産能力が承認されにくく、代糖飲料の需要が持続的に放出され、サトウキビ糖の供給と需要のバランスの下で業界は高い景気度を維持している。われわれは、会社が2021年にサトウキビ糖を追加することは年間業績に貢献し、5000トンのマルトフェノール生産能力を追加し、定遠二期計画を持続的に推進し、会社は代糖分野の配置を持続的に開拓し、世界の代糖のトップの地位を安定させると考えている。21-23年の帰母純利益は11.68/16.36/16.72億元、EPS対応2.08/2.92/2.98元、現在の株価PE対応18.4/13.1/12.8 Xと予想され、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
疫病は下流の飲食需要の収縮のリスクを招く。エネルギー消費の二重制御などの環境保護低炭素政策の引き締めのリスク;プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク;製品価格が大幅に変動するリスク。
