チベット鉱業( Zangge Holding Company Limited(000408) )
事件:チベット鉱業は2021年度の報告を発表した:2021年の営業収入は36.23億元で、前年同期比90.31%増加し、そのうちQ 4の営業収入は15.23億元で、前年同期比112.52%増加し、前月比52.71%増加した。非帰母純利益は13.58億元で、前年同期比599.04%増加し、そのうちQ 4非帰母純利益は6.71億元で、前年同期比40.46倍増加し、前月比76.76%増加した。
制裁+供給が厳しく、カリウム塩の価格が高騰している。2021年、同社の塩化カリウムは26.61億元の売上高を実現し、前年同期比45.71%増加した。成長の主な原因はカリウム塩価格の上昇であり、2020年の会社の塩化カリウム価格は1615元/トン、2021年の価格は2491元/トンに上昇した。中国はカリウム塩輸入大国で、輸入依存度は50%を超え、主にベラルーシ、カナダ、ロシアなどから来ている。2021年6月にベラルーシのカリウム塩輸出がEUの制裁を受け、中国のカリウム塩価格が急騰した。ロシアのカリウム肥料の輸出は世界の19%を占め、ロシアのウクライナ情勢もロシアのカリウム塩の輸入に不確実性を増加させた。隆衆情報の統計によると、現在、華東地区の57%の塩化カリウム価格は4130元/トンを突破し、チベット鉱業のカリウム塩コストは1030元/トンにすぎず、会社は持続的に収益を上げる。
リチウム塩の業務コストはわずか3.5万元/トンで、業績の弾力性は期待できる。2021年の炭酸リチウムの売上高は9.46億元で、前年同期比138902%増加した。年間炭酸リチウム生産量7553トン、販売量10960トン、単トン価格8.63万元/トン、単トンコスト3.47万元/トンを実現した。現在、炭酸リチウムの価格は50万元/トンを超え、リチウム資源の供給が緊迫しており、リチウム塩の価格は高位を維持する見通しだ。同社の2022年の炭酸リチウム生産量は1万トンに導き、業績の増加は可能である。
積極的にリチウム資源+技術優勢を配置し、会社の成長は保障されている。（1）資源：会社は現在チャル汗塩湖、大浪灘塩湖と麻米措塩湖の三つのリチウム塩資源を持っており、リチウム資源の埋蔵量は392万トンを超えている。(2)技術:会社のリチウム抽出技術は絶えず突破し、コストはわずか3.47万トン/元である。会社は「連続吸着→ナノろ過逆浸透除雑→一歩法合成」のプロセスルートを採用し、コストを大幅に削減した。(3)増産:買収に投資した麻米錯塩湖に対して、2022年下半期から建設を開始し、2023年下半期に試作生産を完成し、長期計画生産能力は10万トン/年に達する見込みである。(4)海外配置:会社はスーパー資源株式会社の指向増発株式を買収することによって、増発後に同社の19.47%の株式を保有し、アルゼンチンLaguna Verde塩湖リチウムプロジェクトの開発、建設をより速く推進し、新エネルギー産業の総合配置を実施することを目的としている。
駆龍銅鉱が完成して生産を開始し、2021年に会社の投資収益は2.31億元である。会社は巨龍銅業の30.78%の株式を保有している。巨龍銅業はチベット駆龍銅多金属鉱、栄木錯拉銅鉱と知不拉銅多金属鉱権を持ち、資源貯蔵量は銅金属量1072万トン、モリブデン金属量57万トンを伴っている。巨龍銅業は2022年に銅12-13万トンを生産する予定である。第1期工事は産後年間約16万トンの銅を生産する。2021年会社の巨龍鉱山の投資収益は2.31億元で、研究報告によると、拉多銅多金属鉱の露天採掘と地下採掘の単位生産コストはそれぞれ1.74万元/トン、3.08万元/トンで、駆龍銅多金属鉱の単位銅鉱の生産コストは2.05万元/トンである。会社の巨龍銅業の投資収益は非常に大きい。
投資提案:当社は20222024年の売上高が65.97/65.05/68.55億元で、純利益が47.75/50.80/51.60億元で、EPSが2.42/2.58/2.63元/株で、PEが14.34/13.48/13.27倍であると予想しています。12カ月間の目標価格は46.4元/株だった。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、プロジェクトの進展が予想に及ばず、マクロ要素の変化
