\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
投資のポイント
業績速報によると、21年の帰母純利益は+21%、単Q 4の帰母純利益は-26%で、非経営性損益を除いた後、Q 4の毛利額と控除非純利益は20 Q 4レベルに近く、実際の経営は予想に合っている:2021年の売上高は91.55億(yoy+80.07%)、帰母純利益は12.28億(yoy+21.21%)、非帰母純利益は11.93億(yoy+26.17%)だった。Q 4売上高26.82億(yoy+54.55%)、帰母純利益2.23億(yoy-26.8%)、非帰母純利益2.30億(yoy-18.93%)を差し引いた。会社の公告によると、非経営性要素は純利益に明らかな影響を及ぼし、非経営性要素の影響を取り除いた後、会社のQ 4毛利額と控除非純利益は2020年同期のレベルに近づいた。
Q 3备品が十分に重なっていることがQ 4発注会の影响で、Q 4モザイク补货の影响が大きい:Q 3省クラスのサービスセンターモデルの推展と同时の政策の賦能と9月の注文会の利得の取货量、一部のQ 4の取货を借りている。報告書から見ると、Q 3帰母純利益は3.96億元、yoy+3.68%で、19 Q 3+56.91%より高い基数で増加している。もともとQ 4の業績に大きな貢献をした12月の冬の注文は疫病の影響を受けて正常な効力を発揮しなかったが、特にダイヤモンドモザイク製品の出荷は明らかな影響を受け、Q 4の出荷は同期を下回った。
リスク回避+審美需要の刺激、1-2月の金の売れ行き、 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) 12月の経営データの公告によると、帰母純利益+36%が目立っており、トップカラーを示している。2022年1-2月、会社の営業収入は23.19億元前後を実現し、前年同期比203.11%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は2億18000万元前後で、前年同期比36.01%増加した。世界金協会が発表した「2022年 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) 市場展望」によると、2022年 China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) 需要消費は「開門紅」を実現した。春節期間中の消費は前年比12%増加した。このうち、低線の成長は一二線より高く、頭部ブランドの成長率は地域ブランドより優れている。
省が代わって着地するには磨合期が必要で、効果は22 Q 2から釈放される見込みで、開店は曲がり角を迎える見込みだ。開店ペースは季節ごとに加速し、2021 Q 3が省代に導入されてから開店速度は明らかに向上した。Q 1-Q 4はそれぞれ2/66/100145社増加した。21年は依然として省代磨合期にあり、効果は明らかに釈放されず、22年に協力と激励を強化し、Q 2-Q 3は効果が顕著になり、新たな高品質拡張に入ると予想されている。
2月以来、金の価格が大幅に急速に上昇し、疫病が多発し、業界に迷惑をかけている。リスクに弱い小ブランドは引き続き清算する予定で、トップは引き続き拡張し、業界の集中を加速させる見込みだ。
2022年 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) は引き続き激励に力を入れることを予想して、そして次第に精細化管理に移行します:2021年6月24日取締役会の審議は通過して、12ヶ月以内に自分の資金を使って集中的な競売の方式で会社の一部の社会の公衆の株式を買い戻して株式激励あるいは従業員の持株計画に用いて、今回買い戻した資金の総額は1.5-3.0億元で、買い戻し価格は27.68元/株(含む)を超えない。22年2月末までに累計約532万株を買い戻し、総株価の0.49%を占め、総支払い額は9953万元(取引費用を含まない)だった。
利益予測と評価:製品構造の最適化&デジタル化&配貨モデルは単店収入の利益空間を向上させ、省が代わりに拓店を駆動してスピードアップし、新流量プラットフォームと電子商取引の配置がリードし、ルートは持続的に放量している。また、計克類の金入網費単グラムを12元に引き上げ、利益分かち合いの割合を高め、業績の弾力性を高める。疫病の影響が大きいことと、株式買い戻し後に株式インセンティブ(株式インセンティブ費用コストを考慮)を発売する予定であることを考慮すると、21/22/23年の売上高は91.55/147.44/173.92億元で、同80.1%/60.0%/18.0%増加し、帰母純利益は12.28/14.71/17.89億元で、同21.2%/19.7%/21.7%増加し、対応PE 15.8/12.4/10.2X。 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) は最も向上心のあるトップブランドで、業績の確定性は安定的に増加し、「購入」の格付けを維持している。
リスクのヒント:競争が激化する;新しいブランドの開拓は予想に及ばない。店の拡張は予想に及ばなかった。
