\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
2021年の業績は全体的に安定して増加した。2021年通年会社は売上高89.43億元(+13.5%)、帰母純利益9.56億元(+17.0%)、非帰母純利益8.33億元(+0.5%)を実現した。このうち、第4四半期の単四半期の売上高は25.43億元(+2.9%)、帰母純利益は1.93億元(+3.6%)、非帰母純利益は1.60億元(+18.2%)だった。
業務分割:CDMO貢献はさらに向上し、収入の伸び率は32.1%、粗利率は0.9 p.p上昇した。業務別プレートを考慮し、原料薬及び中間体業務は65.46億元(+10.4%)、CDMOプレートは13.94億元(+32.1%)、製剤プレートは8.67億元(+14.1%)を実現した。CDMOプレートの貢献が際立っている:プレートの収入貢献は2020年の13.4%から15.6%にさらに上昇し、粗利益貢献は2020年の19.9%から25.5%に上昇した。「原料薬登録中間体から登録中間体+API」への転換・グレードアップ戦略は著しい成果を収め、プレートの粗利率は2020年41.6%から43.1%に上昇した。プロジェクト数は引き続き増加し、見積項目は812件で、前年同期比50%増加し、進行中のプロジェクトは323件で、前年同期比62%増加した。生産能力建設がスピードアップし、建設工事で革新が高い。生産能力建設は高速発展段階に入り、2021年末
会社の建設工事は7.09億元で、前年同期比347.0%増加した。20212025年に会社の新築生産能力の投入、既存の生産能力の向上の投入はそれぞれ約50、20億元に達する見込みで、生産能力建設のリズムのスピードアップは明らかである。
研究開発はプラスコードに投入され、研究開発費用は革新的に高い。2021年末の会社の研究開発人員は879人で、2020年同期より65%増加した。研究開発費用は4億4600万元で、2020年同期より27.5%増加した。2021年9月に流体化学、結晶と粉体、合成生物学と酵素触媒の3大工程技術プラットフォームを設立し、そのうち流体化学技術プラットフォームはすでに複数の連続化プロジェクトの実施と商業化生産を完成した。生物研究開発実験センターは2021年初めに使用を開始し、高効率生物触媒の構築とスクリーニング、合成生物学などの研究と技術の開発を行うことができる。安全実験室は会社の研究開発と生産プロジェクトに全面的な安全技術サービスを提供し、2021年11月にCNAS認証を順調に通過した。分析テストセンターは2021年末に正式に使用を開始した。
リスク提示:疫病が繰り返し、景気が下がるリスク、地政学/安全環境保護政策の影響
投資提案:CDMO業務は高成長し、「購入」格付けを維持している。疫病は会社の抗生物質輸出需要の下落を招き、原材料/エネルギー動力価格の上昇を重ね、20222023年の利益予測を引き下げ、2024年の利益予測を新たに増加させ、20222024年の帰母純利益は11.8/14.8/18.5億元(元20222023年13.90/17.30億元)で、前年同期より24/25/26%増加する見通しだ。現在の株価はPE=33/27/21 xに対応している。新生産能力の続々と生産を開始し、研究開発に投入する効果が徐々に現れるにつれて、会社は発展の新しい段階を迎え、「購入」の格付けを維持する見込みだ。
