\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 575 Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) )
石炭と电気の一体化企业、21年の利益は小幅に下落しました。 Huaihe Energy (Group) Co.Ltd(600575) (グループ)株式会社の主な業務は鉄道輸送業務、石炭貿易業務、電力業務である。鉄道輸送業務は会社の主な利益源である。2021年中報のデータによると、会社の貿易物流業務は70%の営業収入を提供しているが、毛利の割合は12%前後で、会社の主な利益源は鉄道輸送業務で、毛利の割合は41%で、次いで石炭業務で27%を占め、電力業務の毛利の割合は6%にすぎない。公告によると、同社が2021年に上場企業の株主に帰属する純利益は4億14000万元~4億4400万元で、前年同期比3170万元から6170万元減少し、前年同期比6.67%から12.98%減少する。業績の下落の主な原因は2021年の動力石炭価格の上昇が速すぎて、全資発電所の石炭燃焼コストが増加して、発電プレートの業績が低下したことにある。
淮南鉱業は全体的に上場する予定で、上場企業の利益は厚くなる見込みだ。淮南鉱業グループは華東地区の石炭と電気の一体化の先頭であり、中国の13の大型石炭基地と6の大型石炭と電気基地の一つであり、2021年3月末、会社の合併資産総額は132.31億元、所有者の権益は346.65億元(少数株主の権益を含む115.25億元)であり、資産規模は膨大である。2021年前の第3四半期に親会社の株主に帰属する純利益は29億6600万元で、前年同期比22%上昇し、利益は上場企業をはるかに上回った。淮南鉱業債券募集書によると、2021年3月末現在、グループの生産鉱井での生産能力は7610万トン/年で、そのうち本部の鉱井は9基で、生産能力は5610万トン/年で、蒙西 Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) 鉱井は3基で、生産能力は2000万トンである。丁集鉱(600万トン)が上場プラットフォームに注入されたことを考慮すると、今回は7010万トンの炭鉱生産能力が注入される見通しだ。資産注入が完了した後、上場企業の石炭生産能力規模は116.33%拡大した。2021年3月末現在、淮南鉱業グループは持株、参均株発電所計24社を所有し、総設備容量は3781万キロワット、権益容量は1673万キロワットで、安徽省の権益規模、設備規模の最大の電力企業であり、すでに255万1400キロワットが上場企業内にあることを考慮し、今回の吸収合併は権益設備容量1418万キロワットに入る予定である。上場企業の電力設備容量は約455.7%拡大した。
石炭価格は高位を維持する見込みで、淮南鉱業グループの利益は持続する見込みだ。石炭業界の固定資産投資は低水準を維持し続けているため、近年の新築生産能力は低速を維持している。同時に、「炭素がピークに達し、炭素が中和する」背景の下で、石炭業界の新規生産能力の意欲は大幅に弱まり、今から心理状態を変えて新規生産能力を開始しても、4~5年の建設サイクルを考慮して、生産能力の増加サイクルが長すぎるため、石炭業界は中長期的に高い景気度を維持することが期待され、価格は長期的に高位を維持することが期待されている。2022年2月28日、「2022年石炭中長期契約の監督管理に関する通知」は、長協の基準価格が675元/トンであることを明らかにしたが、これまでの長協の基準価格は535元/トンで、長協の価格の中枢は140元/トン上昇し、上昇幅は26%だった。淮南鉱業グループの下流電力の取引先は比較的に多く、長協基準価格の向上は淮南鉱業グループの総合価格の上昇に役立ち、淮南鉱業グループの利益は持続できると予想されている。
投資提案:20212023年の会社帰母純利益は4.34億元、6.50億元、8.28億元と予想され、EPSはそれぞれ0.11/0.17/0.21元/株で、PEは30/19/15倍(2022年3月11日株価に基づく)である。最初に上書きし、「慎重な推奨」の評価を与えます。
リスク提示:淮南鉱業グループの吸収合併終了リスク;電力事業に損失リスクが生じる
