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事項：
会社の公告:2022年1-2月、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の営業収入は13.66億元を実現し、前年同期より約135%増加した。新規注文は30億元を超え、前年同期比60%以上増加した。
国信電子の観点: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) は中国のリードする設備メーカーで、エッチング、炉管、PVDはその半導体製造分野の三大主力製品であり、中国の主要なウエハ世代工場、先進的なストレージメーカー及び広範なその他の分野の半導体製造プロジェクトを順調に大規模に導入した。会社は洗浄、CVDなどの分野でも積極的に配置し、同時に汎半導体分野の光起電力設備、パネル設備、LED設備及び部品業務を持っている。当社は広範な製品ラインの配置と豊富な検証、商業導入経験によって、本土のウエハ製造の拡産大周期において十分な利益を得ることが期待されている。20212023年の売上高は97.15、143.22、194.65億元で、前年同期比60.4%、47.4%、35.9%増加し、20222023年11.02、8.11倍のPSに対応し、「購入」の格付けを与える見通しだ。
コメント:
1-2月の収入の伸び率が向上し、新規注文が30億元を超えた
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 2022年1-2月の営業収入は前年同期比135%増加し、2021年第1四半期(57.8%)と年間(40%-80%)の営業収入の増加率より著しく向上した。主に下流市場の需要が旺盛で、会社の半導体装備と電子部品業務が持続的に増加している。期間中、会社の新規注文は30億元を超え、前年同期比60%以上増加した。
半導体装備の放出量は、2021年に会社の業績が大幅に増加した。会社の業績予告によると、2021年の営業収入は84.8-109.0億元で、前年同期比40-80%増加し、帰母純利益は9.4-12.1億元で、前年同期比75%-125%増加し、非帰母純利益は6.9-8.9億元で、前年同期比250%-350%増加した。
世界の半結晶円製造は生産を拡大し、設備の需要を高め、前道半導体設備は米日欧が国産化率を独占している。
世界の半導体業界は需要が持続的に旺盛で、世界の半導体業界の支出は高い成長を維持していると予想している。IC Insightsの予測によると、2022年の世界半導体業界の資本支出は2021年の1539億ドルの歴史記録でさらに24%増加し、1904億ドルに達し、19931995年以来初めて3年連続の2桁の増加を示した。このうち、世界の半導体メーカー大手の台積電、三星LSI、インテルの2022年の資本支出計画はそれぞれ350億ドル、320億ドル、265億ドルに達した。
2022年、世界の前道ウエハ工場の設備支出は3年連続で過去最高を更新する見込みだ。SEMIデータによると、2019年はメモリ投資の合理的な下落によるマイナス成長に加え、2016年から2021年にかけて世界の前道ウエハ工場の設備支出が全体的に持続的に増加傾向(CAGR 18%)を示し、2020年と2021年に連続して過去最高(635億ドル、914億ドル)を記録した。SEMIは四半期の「世界ウエハ工場予測報告」(World Fab Forecast)で、世界の先端ウエハ工場の設備支出は2022年に前年同期比10%増加し、980億ドルを超える過去最高となり、3年連続の成長を示すと強調した。
世界の半導体の前道設備は米、日、欧企業が主導して供給端を供給し、中国メーカーの市場は比較的低い。Gartnerのデータによると、2020年までにトップ10の半導体設備メーカーのうち3社が米国から来ており、合計40%を占めている。4社は日本から来て、市の占有率は19.5%です;オランダのASMLは浸潤式DUVリソグラフィおよびEUVで独占的な地位を占めているため、18.1%の市場シェアで世界第2位を占めている。中国の主要な前道半導体設備メーカー Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 、屹唐傘下のMattson、 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) 、盛美は合計で世界の1.5%の市場シェアを占めている。
中国本土のウエハ製造の大幅な拡大は長期にわたって続く見込みで、半導体設備市場は長期的な繁栄を維持している。
供給材料の加工駆動から本土の革新駆動に徐々に移行し、複雑な国際環境の下で半導体サプライチェーンの安全は極めて重要である。中国が経済アップグレードの時代に入るにつれて、中国のデジタル経済規模はすでに5兆ドル(中国信通院、2020年データ)を超え、5 G、AIoT、新エネルギー自動車などの応用革新は次第に世界の前列を歩み、中国の半導体需要の成長推力は過去から材料加工、電子製品を組み立てる「世界の工場」モデルの駆動は、本土の革新的な駆動に移行します。そのため、中米貿易摩擦のアップグレードと世界のCOVID-19疫病の影響の下で、電子情報の重要な部品である半導体サプライチェーンの安全は極めて重要である。
本土のウエハ代行、先進的なストレージ生産能力の自給率は依然として低く、生産の持続周期を拡大し、投入力は持続的に増加する見込みだ。IC Insightsは2026年に大陸純結晶円代工場の世界市場シェアが8.8%に達すると予測している。近年、中芯、華虹などのスピードアップが拡大しているが、2021年の8.5%よりわずかに上昇し、2006年の11.4%市のピークよりも明らかな差がある。国産先進メモリーチップ技術の突破を実現し、2021年までに、中国先進DRAMメーカーの長鑫ストレージはすでに19 nm DDR 4 DRAM製品の商業量産を開始し、長江ストレージは64層3 D NAND flashチップの商業量産を実現し、128層3 D NANDの商業量産を開始したが、Omdiaによると2021年の長鑫ストレージと長江ストレージの生産能力の合計は世界の約2.5%にすぎない。Yoleによると、今後5年間、中国のストレージチップの生産能力は年平均40-50%増加し、高い市場競争力を形成すると予想されている。そのため、本土の半導体製造の大幅な拡大は長期にわたって続く見込みで、中国の半導体設備市場の長期的な繁栄を推進していると考えています。
中国のウエハ製造の拡大生産の大周期はすでに開かれている。SIAデータによると、2021年だけで、中国本土のメーカーは28の新規製造ラインプロジェクトを発表し、総投資額は260億ドルに達し、その中には総投資額89億ドルと24億ドルの Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 28 nm以上の成熟したfoundry生産ラインも含まれ、多くの模倣、分立デバイス、化合物半導体生産ライン、実験ラインも含まれている。前道設備が70%-80%を占めるウエハ生産ラインの建設コストに基づき、工場建設時間の予測と結びつけて、2021年に新たに生産ライン建設プロジェクトが20212024年に合計182億-208億ドルの前道設備市場の需要を解放する見込みである。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 前路設備の配置は広く、本土のウエハの拡産強周期は十分に利益を得ることが期待されている。
Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 前の工芸設備の配置は広くて、発展のコースは広いです。
ウエハ製造は、サイクル反復酸化/拡散(Thermal Process)、フォトリソグラフィー(Photo-lithography)、エッチング(Etch)、イオン注入(Ion Implant)、薄膜成長(Dielectric and MetalDeposition)、洗浄と研磨(Clean&CMP)、金属化(Metalization)などの主なプロセスによりウエハ表面に集積回路を製造する、対応するプロセスデバイスには、酸化/拡散デバイス、フォトリソグラフィーデバイス、エッチングデバイス、洗浄デバイス、イオン注入デバイス、フィルム堆積デバイス、機械研磨デバイスなどがあります。 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) 半導体製造設備製品ラインは化学気相堆積(CVD)、物理気相堆積(PVD)、エッチング、熱処理/酸化、洗浄の5種類の主要設備及びMFC、補助設備などのその他の設備を含み、Gartnerデータによると、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) に関連する5種類の設備は世界の前道設備市場シェアの50%近くを占め、500億ドル近くの市場規模に対応している。コースが広い。
エッチング、炉管、PVD設備は会社の現在の三大主力製品であり、洗浄、CVDなどの分野の配置は積極的に展開されている。
エッチング設備： Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ICPエッチング機の蓄積が深く、累計出荷が千台を超える。2005年に同社初の8インチICPエッチング機を顧客生産ラインに納入し、2016年に同社初の14 nmシリコンエッチング設備を顧客に納入し、2017年に同社初の8インチ0.13 um以下の技術に応用したAl金属エッチング機を顧客に納入し、2019年に同社の原子層エッチング設備が顧客生産ラインに進出し、2020年12月までに、 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ICPエッチング機積算納入量が千台を超える。現在、会社は8インチ、12インチ集積回路、先進パッケージ、MEMS、LED、パワーデバイスなどの応用分野をカバーするプラズマエッチング機製品マトリクスを形成している。
炉管: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の立式炉、臥式炉設備は中国の半導体設備の先進レベルに達し、主流メーカーの拡散酸化炉設備の好ましいものとなった。
PVD設備： Naura Technology Group Co.Ltd(002371) マイクロは10年余りのマイクロエレクトロニクス分野のハイエンド技術設備の開発経験によって、会社はスパッタ源の設計技術、プラズマ発生と制御技術、粒子制御技術、チャンバ設計とシミュレーション技術、ソフトウェア制御技術などの多くの関連技術を突破し、自主知的財産権を持つ核心技術優勢を創立した。国産集積回路分野のハイエンドフィルム製造設備ゼロの突破を形成し、設備応用は複数の技術世代を超え、国産集積回路フィルム製造技術設備の高いレベルを代表し、国際サプライチェーンシステムに入ることに成功した。
CVD設備：会社は相前後してPECVD、APCVD、LPCVD、ALDなどの設備の開発を完成して、集積回路、半導体照明、マイクロ電気機械システム、電力半導体、化合物半導体、新エネルギー光起電力などの分野の多種の製造技術の需要を満たす。
洗浄： Naura Technology Group Co.Ltd(002371) の洗浄設備技術は主にアメリカの半導体設備メーカーAkrion Systems LLCに由来し、世界のスロット式洗浄設備市場で8%の市場シェアを占めている。
投資アドバイス
2021年の業績予告、2022年1-2月の経営状況公告及び会社の将来の半導体設備業務の強い成長予想と結びつけて、当社は21-23年の営業収入を97.2/143.2/194.7億元(前値88.4/117.6/155.2億元)に引き上げ、20222023年の11.02/8.11倍PSに対応する。中国ウエハ製造拡産強周期重畳設備の国産化要求の向上国産半導体設備の需要の大幅な向上を推進し、会社は製品ラインの配置が最も広範な本土半導体設備のリーダーとして、その製品は Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、長江ストレージなどの本土の大工場で検証し、大規模な商業導入が順調に進み、業績を著しく向上させ、「購入」の格付けを与えることが期待されている。
リスクのヒント
1、下流のウエハ製造の生産能力の拡充が予想に及ばないリスク：会社の主業は半導体設備などの設備製造で、下流の典型的な取引先はIDM、ウエハ代工場などのウエハ製造工場で、例えばウエハ製造の生産能力の拡充が予想に及ばない、あるいは設備の需要が下がることを招き、会社が取引先の需要を満たすことができなくて、あるいは業績が予想に及ばないことを招く。
2、会社の生産能力の拡充が予想に及ばないリスク:会社の主業は半導体設備を含む専用設備、例えば自分の生産能力の拡充が予想に及ばない、あるいは会社が取引先の需要を満たすことができない、あるいは業績が予想に及ばない;
3、新製品の開発が予想に及ばないリスク:例えば、会社の新製品の開発、導入の進度が予想に及ばない、あるいは製品が最適な上場窓口を逃し、さらに顧客の流失、価格が圧力を受け、業績が予想に及ばない。
