\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 96 Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
背景:1)医美は厳しい監督管理の時代を迎えた:2021年、年間関連部門は共に20項目以上の医美業界に対する法規と政策を公布し、監督管理の力は以前を超え、監督管理は産業チェーンの各段階に深く入り込み、業界の中で規範化されていない行為を整理することを目的としている。規範化経営のトップ企業は、深い利益を得るだろう。2)業界の高成長の確定性は依然として強い:新酸素データによると、2021年現在、中国の医米産業規模は1846億/前年同期+21.6%に達すると予想され、医米ユーザー規模は1813万人/前年同期+19.27%に達し、2017年の複合成長率より45.91%に達し、1人当たりの収入の上昇に伴い、低線都市レベルとより高い年齢層に浸透し、空間が広い。会社は業界の東風に搭乗して、差別化の位置づけの策略は高品質の成長を牽引します。20172021年、愛美客の売上高は2.22/3.21/5.58/7.09/14.48億元で、前年同期比44.3%/73.7%/27.2%/104.1%増加した。帰母純利益は0.82/1.23/3.06/4.4/9.58億元で、前年同期比49.5%/148.7%/43.9%/117.8%増加し、粗利率は85%以上の高水準を維持し、2021年の純金利は66%に達した。
ヒアルロン酸はブランド化、シリーズ化の時代を迎え、「ハイボディ」シリーズが広がっている。1)豊富な製品ライン+市場を拡大し、「独場」の配当を加速させ、核心製品「ハイ体」は中国で唯一NMPAの承認を得た頚部を含むIII類薬品ヒアルロン酸であり、すでに強大なブランド口コミを確立している。「ハイボディ」に続いて、会社の製品ラインは豊富になっています。チャネルについては、2021年末までに263人の販売と市場人員を有し、チャネルの実力が再び固められた。2)「水光針」は3種類の医療機器に組み入れられ、「頸紋と黒目の輪」の外には青海があり、「ハイ体」2.5+新品・生泡針はコンプライアンス製品の中で唯一の複合型ヒアルロン酸針剤である。
軽医美は「充填時代」から「再生時代」に向かっており、昼間を濡らして優位性を際立たせている。現在、コンプライアンスの再生コラーゲン製品は3種類しかなく、競争構造が良好で、VSヒアルロン酸、少女針と伝統的な童顔針は、昼間に使用する優位性は主に再配合成分が安全で、完全に代謝でき、即刻充填と再生効果を兼ね備えており、機構にとって価格の高い値上げ率を持ち、競争品より性のある価格比を持っている。また、再生医美は現在、中国で百花斉放の浸透を加速させる時期にあり、まだ悪行競争の段階に入っていないと考えられており、昼間を濡らしてより大きなシェアを占めることが期待されている。2025年には、会社のために14億6200万元の収入を創出することが期待され、4年間のCAGRは110%に達する。製品マトリックスが豊富で、肉毒素などの重ポンド製品のリレーがあり、長期にわたって高成長が可能である。会社は製品ラインを研究して豊富で、現在7枚の3種類の医療器械証を手にして、注射用A型肉毒毒素はすでにIII期の臨床試験段階に入って、2種類の製品は臨床試験段階にあって、4種類の製品は臨床前の研究段階にあって、未来は会社の他の製品と拳の製品のマトリックスを形成することが期待されて、また、会社の研究開発の基礎は年々深まって、20182021年、研究開発費用はそれぞれ0.34/0.49/0.62/1.02億元で、年間複合成長率は44.2%に達し、長期的に高い成長可能期間に達した。
投資提案：我々は次の会社の業績は主に以下の要素によって駆動されると考えている：1）専門的な単品「ハイボディ」ネックピン+パンダ針がさらに浸透し、2）厳しい監督管理の背景の下で、「ハイボディ」2.5と「ハイボディ」2.5と「ハイボディ」の活泡針市場が拡大する見込みで、3）革新的な再生製品が日中に濡れて伝統的なヒアルロン酸と規格外製品に対する迅速な代替を可能にする。会社のルートも加速して建設して対応する“サーキット”の配当を収穫します。会社の22-24年の帰母純利益は15.00/21.78/29.17億元で、前年同期比56.6%/45.2%/33.9%増加して、PEに対応して65/45/33 Xで、会社は比較的純粋な医美材料企業で、一定の希少性を備えて、“推薦”の格付けを維持します。
リスク提示:新製品の普及、製品の承認の進展が予想に及ばず、業界の競争が激化し、疫病が繰り返されるなど
