\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 303 Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) )
核心的な観点：
イベント: Hengdian Group Tospo Lighting Co.Ltd(603303) 2021年年報を発表。2021年に会社の営業収入は52.73億元を実現し、前年同期比16.98%増加した。帰母純利益は3億2800万元で、前年同期比4.21%減少した。分割工事プラスチックの上海良勤買収合併の影響を除いて、会社の同口径営業収入は28.3%増加し、純利益は10.5%増加した。
売上高は急速に増加し、車載業務の表現は比較的に良い。2021年の会社の営業収入は前年同期比16.98%増加し、主な原因は会社の照明応用製品とその他の高成長を実現した。2021年の会社の照明応用製品とその他の営業収入は48.58億元で、前年同期比36.69%増加し、原因は主に2つの面があると考えています。1）会社の通用照明類製品の販売が増加した。報告期間中、同社の汎用照明(自家製)と汎用照明(外注)の販売台数は前年同期比26.96%と26.54%増加した。2)会社の車載業務は比較的によい。
2021年3月に上海良勤と武漢良信鵬を買収し、車載業務に新たな収益ポイントを提供した。報告期間中の両社の収益はそれぞれ927267万元と575826万元だった。2021年の車載業務プレートは営業収入2.81億元を実現し、191.53%増加した。同社の照明工事の施工と工事プラスチックの売上高はそれぞれ2.75億元と1.32億元で、前年同期比19.97%と77.87%減少した。その中で、工事プラスチックの売上高の低下の主な原因は会社がプラスチック業務を剥離したためで、2021年4月1日から国プラスチックは会社の合併報告書の範囲に組み入れられなくなった。地域別では、2021年の中国事業の売上高は11.57億元で、前年同期比15.61%減少し、海外事業の売上高は41.08億元で、前年同期比31.17%増加し、そのうち海外収入の割合は77.91%で、2020年の69.48%より大幅に上昇した。
原材料価格の上昇は会社の粗金利を下げる。2021年の売上高の粗利益率は13.75%で、前年同期比5.27 PCT減少した。製品別に見ると、同社の照明応用、照明工事、工事プラスチック業務の粗利益率はそれぞれ13.58%、16.56%、11.91%で、いずれも前年同期比5.69、2.36、5.41 PCT減少した。粗利率の下落の主な原因は原材料の値上げだと考えています。期間費用から見ると、同社の2021年の販売、管理、財務、研究開発費用はそれぞれ前年同期比3.91%、17.54%、-288773%、-6.13%変動し、費用率はそれぞれ2.86%、3.07%、-0.77%、2.89%で、前年同期比-0.36、0.01、-1.25、-0.71 PCT変動した。会社の2021年の財務費用の下落幅は比較的に大きく、その主な原因は今期の預金利息収入と為替収益の増加であり、そのうち利息収入は487886万元で、前年同期比200%増加した。為替損益は-503.33万元で、前年同期は3609.7万元だった。総合的に見ると、会社の純金利は6.22%で、前年同期比1.4 PCT減少した。
会社は車載業務に焦点を当てている。世界の自動車コントローラと車用照明市場の空間は大きく、市場規模は現在約6000億と2000億である。同社はすでに「車載コントローラ+車用照明」に焦点を当てた車載業務の発展戦略を明確にし、パナソニック、華域視覚、万向、零走、海拉、三立などの会社と良好な協力関係を築いた。現在、同社の既存のプラットフォーム型車載コントローラの定点プロジェクトと車用照明プロジェクトの注文は累計約30億元で、プロジェクト周期は5-10年で、ターミナル顧客はポルシェ、アウディ、フォルクスワーゲン、日産、ダイハツ、トヨタなど多くのホストブランドに関連している。会社は車載コントローラと車用照明製品の研究開発チームですでに規模を備えていると同時に、上海車載業務研究開発センターの設立に着手しており、後続の会社の車載業務研究開発能力は持続的に向上し、競争力の向上を推進している。
投資提案:会社は汎用照明のトップ企業であり、戦略計画に基づいて照明の主業にさらに焦点を当て、車載照明業務を積極的に発展させる。現在、会社の車載業務は順調に進展し、会社の業績の高速成長を推進する。同社の20222023年の純利益は5.04と6.91億元で、対応するEPSは1.05と1.45元で、「推薦」の格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:原材料価格の変動のリスク;為替レートの変動のリスク;市場競争が激化するリスク。
