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Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) は2021年の業績速報を発表し、2021年に営業総収入203.84億元を実現し、前年同期比22.40%増加する見込みである。帰母純利益は78.49億元で、前年同期比30.70%増加した。EPS 5.36元/株。
投資のポイント：
年間のパフォーマンスは予想に合致し、1573は引き続き増加し、低度の国蔵は次のハイエンドの拡張を受ける見通しだ。2021年の会社の売上高/帰母純利益は前年同期比22%/31%増加した。2021 Q 4は収入62.74億元(同24.14%)、帰母純利益15.74億元(同約32.21%)を実現する見通しで、業績は予想に合っている。会社の収入の増加は主に中高級製品が牽引すると予想され、2021年に国蔵1573は引き続き量価の上昇を維持し、そのうち高度1573は華東、華南市場で徐々に勢いを起こし、全国化のプロセスを継続すると予想されている。低度の国蔵カードの600700元の価格帯は、華北地区で高い増加を維持し、将来的には次のハイエンドの拡張ボーナスを享受し続ける。同時に、中級酒特曲シリーズの価格盤とルートは基本的に整理され、第10世代特曲の端末価格は基本的に300元/瓶を超え、2021年に回復的な成長を実現し、将来的に規模の増加段階に入る見込みだ。
利益能力は着実に向上し、利益の弾力性は引き続き釈放される。2015年の業界回復以来、会社の利益能力は着実に向上し、2021年の純金利レベルは再び高くなった(同2.7 pctから38.5%増加)。当社の収益力向上の主因は1)中・ハイエンド製品の割合向上で、粗利率水準の前年同期比増加を牽引すると予想されている。2)費用率の期日通りに低下し、老蔵はハイエンドの酒企業の中で販売費用率の低いブランド専営モデルに属し、費用の最適化の空間が大きく、将来的に利益の弾力性を徐々に解放することができる。
着地を激励し、会社はエネルギー放出を加速させる。2021年9月、会社は株式激励案を発表し、12月に国資委員会の承認を得て通過した。今回の激励市場の期待はすでに長く、方案は長期的な激励メカニズムを確立し、市場が長期にわたって心配している役員の激励不足の問題は比較的によく解決され、会社の役員と核心の中堅チームの積極性は著しく向上した。同時に、会社は株主のリターン、業績の伸び率とコスト費用の3つの次元で総合的に審査目標を設定し、目標は合理的で積極的で、発展の質を重視し、完成度が高く、会社の経営活力をよりよく放出する見通しだ。
利益予測と投資格付け:私たちは会社がルートとブランド端の核心競争力が際立っており、管理用人能上能下、報酬体系が高度に市場化され、マーケティングチームには強い戦闘力があると考えています。株式インセンティブが着地した後、会社のブランドポテンシャル、利益の弾力性が釈放を加速させると予想され、会社の長期成長性を引き続き見ている。同社は20212023年にEPSがそれぞれ5.36/6.68/8.23元、対応PEがそれぞれ39/31/25倍と予想され、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスク提示:1)疫病の繰り返しによる消費抑制;2)市場競争が激化し、費用が上昇した。3)経済の大幅な変動で白酒価格が下落した。4)製品のアップグレードのリズムが予想に及ばない；5）食品安全リスク。関連データ及び資料が会社の公表内容と異なる場合は、会社の公表内容を基準とする。
