\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
事件: Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) は2021年度の業績速報を発表し、2021年に営業総収入203.84億元を実現し、前年同期比22.4%増加し、帰母純利益は78.49億元で、前年同期比30.7%増加し、そのうち21 Q 4は総売上高62.74億元を実現し、前年同期比24.14%増加し、帰母純利益は15.74億元で、前年同期比32.21%増加した。国蔵は引き続き高い成長を続け、中級酒の成長は加速している。1)21年の通年は円満に収監され、Q 4の成長率は前月比で上昇した(21 Q 2/Q 3/Q 4の収入は前年同期比5.67%/21.89%/24.14%)。特曲、蔵齢は21年第3四半期以降、販売が徐々に改善され、特曲の値上げ後、しばらくの間調整を経て、販売態勢が徐々に回復し、頭曲などの低級製品は依然として回復段階にある。2)推定21年の帰母純金利は38.51%で、20年より2.45 pct上昇し、Q 4単季の帰母純金利は25.08%上昇し、前年同期より1.53 pct上昇し、中高級製品の割合は向上により構造の最適化を推進し、同時に会社は精細化管理を実施し、年内の費用率はさらに低下した。
春節の動販フィードバックは積極的で、ルート管理制御はさらに強化された。春節シーズンは国蔵1573が安定した成長を維持すると推定され、特曲、蔵齢などの表現は良好で、地域別に見ると、会社の大本営西南市場、主攻地域の華東市場の成長勢いは比較的明らかで、西南市場は1573のほか、特曲60版も良いフィードバックがあり、華東地区の成長はもっと速く、華北地区の低度1573は600700元の価格帯で高い競争力を維持している。河南市場は疫病で一定の影響を受けた。ルートは一般的に春節期間中に30-40%の返金をフィードバックし、出荷の進度は約30%で、在庫に対する管理制御はさらに強化され、在庫レベルは良性を維持し、現在、高度な国蔵卸売価格は920元前後で、相対的に安定しており、総合的に見ると22年の開年は引き続き良好な成長態勢を維持している。
ダブルブランドは復興を推進し、全国化の勢いを強化することができる。会社は2つのブランドの运営を采用して、国蔵はハイエンドのブランドの位置付けを固めて、现在国蔵の価格盘が安定していることを见て、ルートのフィードバックは22年会社は依然として计画の内配额を厳しくコントロールして、そのほかにも発展 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ブランドを増大して、21年下半期に高线光瓶酒の黒盖を出して、10月にハイエンドの新商品1952を発表して、现在主に核心都市で普及して、制品の育成に重点を置いて、特曲蔵齢などの中級酒は22年に拡大・加速し、中級価格での市占率を高める見込みだ。全国化の配置の面で、会社は西南などの伝統的な市場の優位性を強化し、華東、華中などの市場で持続的に育成し、ルートモデルは場所によって適切で、販売チームの実行力が強く、ルートと端末に対する管理制御が比較的精細で、株式激励が活力を強め、後続の発展のために護衛する。
利益予測、評価と格付け:2021年度の業績速報に基づき、同時に後続の中高級製品の割合の向上、正確なマーケティングの下で費用率のコントロールを考慮し、202123年の純利益予測を78.34/97.84/118.14億元(前回の予測より+1.6%/+5.2%/+7.2%)引き上げ、EPSに対して5.35/6.65/8.03元引き上げ、現在の株価はP/Eに対して38/31/26倍である。「購入」の格付けを維持します。
リスク提示:疫病は繰り返し動売に影響し、ハイエンドの白酒市場の競争が激化している。
