\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 018 Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) )
事件:会社は3月11日に2021年の年報を発表し、2021年、会社は13.86億元の売上高を実現し、前年同期比66.77%増加した。帰母純利益は1億9800万元で、前年同期比90.7%増加した。非課税後の純利益は1億7300万元で、前年同期比133.85%増加した。21 Q 4単四半期に対応して、会社は売上高4.08億元(YoY+46.8%、QoS+17.53%)を実現し、帰母純利益0.5億元(YoY+16.37%、QoS+7.74%)を実現した。また、同社は2022年の制限株激励計画(草案)を発表し、120元/株の価格で激励対象者に160.32万株の制限株を授与する予定だ。
年間売上高は大幅に増加し、生産能力の緊張と製品構造の変化は粗利率の変動をもたらした。2020年下半期から、疫病がコントロールされるにつれて、市場は徐々に正常に回復し、ユビキタスネットワーク業界の景気度は持続的に向上し、同社の2021年の年間製品販売量と収入は前年同期比大幅な増加を実現した。粗利率は2021年の総合粗利率が39.6%で、前年同期比1.69 pcts減少した。主にモジュール出荷量の割合が上昇した(2020年の22.8%から35.7%に上昇した)ため、モジュール粗利率が低いためだ。分制品によると、2021年のチップ粗利率は48.94%で、前年同期比3.24 pcts上升した。モジュールの粗利率は33.48%で、前年同期比2.52 pcts減少し、主に業界上流の生産能力が緊張し、モジュール製品に使用されるストレージチップ容量が拡大傾向にあり、モジュール関連材料の購入コストが上昇したためである。
ソフト・ハードウェアは二輪駆動を開発し、「四梁四柱」はモノのインターネットプラットフォーム型の道を構築する。 Espressif Systems (Shanghai) Co.Ltd(688018) ソフト・ハードウェアの研究開発と二輪駆動を堅持し、製品は「処理+接続」を方向とし、「四梁四柱」は会社のモノのインターネット生態を構築する(「四梁」は接続技術とチップ設計能力、プラットフォームシステムサポート能力、大量のソフトウェア応用方案、繁栄した生態を含む;「四柱」は製品開発環境、ツールソフトウェア、クラウドサービス、豊富な詳細なドキュメントサポートを指す)。2021年、同社はESP 32-C 6、ESP 32-C 2、ESP 32-H 2の3種類のチップを発表し、AI、RISC-V MCU、Wi-Fi 6、Bluetooth LE、Thread/ZigBeeなどのチップ設計技術をカバーし、製品境界もWi-Fi MCUからWireless SoC分野に拡大した。このほか、同社のクラウド製品ESP Rainmakerの研究開発成果も商業化され、最初のクラウドミドルウェアから完全なAIoTプラットフォームに進化し、ハードウェア、ソフトウェア、クラウドエンドのワンストップ製品サービス戦略を実現した。
研究開発への投資を重視し、新たな株式インセンティブを打ち出した。会社は研究開発の投入を重視して、2021年の研究開発費用は2.72億元で、前年同期比40.92%増加して、収入の比重の19.6%を占めて、期末の研究開発人員の人数は388人に達して、会社の総人数の75%を占めます。同時に、会社は2022年の制限株激励計画を発表し、120元/株の価格で激励対象に160.32万株の制限株を授与する予定で、そのうち初めて133.82万株を授与し、総人数は212人で、主に会社の核心技術者であり、会社の従業員総数の41.01%を占めている。
投資提案:202223/24年の帰母純利益はそれぞれ2.9/3.92/5.14億元で、現価PEに対応するのはそれぞれ43/32/24倍で、会社はIoT Wi-Fi MCU分野で世界をリードしており、製品マトリクスと技術が次第に完備するにつれて、IoTプラットフォーム型会社は「推薦」の格付けを維持することができる。
リスクヒント:下流市場の変動のリスク;市場競争が激化するリスク;研究開発の進展が予想に及ばないリスク;原材料上昇のリスク。
