\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 566 Joeone Co.Ltd(601566) )
投資のポイント
男性ズボン類の第一竜頭は、収入端が回復した。会社は2004年に創立して、主に Joeone Co.Ltd(601566) ブランドを主とするアパレル業務を経営して、20092018年に前後して増資の方式を買収してファッションのアパレルブランドFUN、韓国のファッションの男性服ブランドZIOZIAを配置します。20 Zhejiang Jingxin Pharmaceutical Co.Ltd(002020) 年 Joeone Co.Ltd(601566) は中国の男性ズボン市場の総合占有率で21年連続で1位になった。2020年会社の売上高は26.72億元/yoy-6.47%、帰母純利益は3.69億元/yoy-0.32%である。2021 Q 1-Q 3売上高yoy+23.37%/2019年同期+7.28%(2021 Q 1-Q 3 Joeone Co.Ltd(601566) /FUN/ZIOZIA売上高比はそれぞれ84.2%/10.7%/4.5%、オンライン/オフライン売上高比はそれぞれ11.6%/88.4%)で、費用増加、在庫下落、公正価値損失のため、2021 Q 1-Q 3帰母純利益yoy-81.0%/2019年同期-86.2%だった。2021 Q 3までに2691店舗(直営920店舗+加盟1771店舗)を展開。
全ブランドの収入は2桁増加し、ルートの最適化は店効の向上をもたらした。1）ブランド端末：2021 Q 1-Q 3 Joeone Co.Ltd(601566) /FUN/ZIOZIA収入はそれぞれ前年同期比+23.6%/13.4%/51.6%で、2019年同期比それぞれ5.3%/23.0%/59.1%増加した。2)ルート端:2021 Q 1-Q 3オンライン/オフライン収入は前年同期比それぞれ-4.7%/+28.0%増、2019年同期比それぞれ+27.1%/+5.7%増、オフラインルートにおける直営/加盟業務収入はそれぞれ同29.0%/25.3%増、2019年同期比8.70%/0.16%増、2021 Q 3直営/加盟店はそれぞれ9201771店、2020年末比46/19店減となり、閉店状況下では収入は増加を維持している。同店の収入の著しい改善、ルート力の著しい強化を体現している。3)四半期別に見ると、21 Q 1/Q 2/Q 3の売上高はそれぞれ前年同期比+40.0%/7.8%/21.5%、2019年同期比+1.3%/5.8%/15.6%だった。帰母純利益はそれぞれ前年同期比+56.8%/-83.5%/-199.8%、2019年同期比-63.4%/-56.7%/-25.3%で、Q 2純利益は前年同期比下落した主な原因は販売費用の上昇が多く、Q 3純損失は主に投資業務による公正価値の損失が多い。
多次元的にブランド競争力の構築に焦点を当て、戦略革新の効果が初歩的に現れた。ここ数年来、男性服業界の同質化が深刻で、競争が激しく、消費傾向が若くなり、国産ブランドの関心度が向上した。この背景の下で、会社は「男性ズボン専門家のイメージを深める」戦略を再確立し、主流メディアに焦点を当て、頭の単品を強くし、ルートの最適化を推進する3つの面を通じてブランド競争力を構築した。戦略実施期間中のマーケティング投入、ルート費用の増加は純金利レベルの影響を受けて下落したが、経営面では、収入回復&店効改善は会社の転換戦略が現在の消費市場に適用されることを示している。将来、ブランド競争力の向上に伴い、関連販売費用支出の低下が利益能力の向上を牽引する見込みだ。
利益予測と投資格付け:会社は中国の男性ズボンのトップであり、2020年に「男性ズボン専門家」戦略の変革をスタートさせ、「世界最高のズボンを作る」ブランド使命と「中国の男性ズボンをリードし、世界のズボン王になる」ブランドビジョンを確立し、ブランド力、製品力及びルート力の向上を力点とし、その革新効果は2021年前の第3四半期の端末収入と店効の増加データに現れた。将来、戦略の推進に焦点を当て、会社のブランド力の向上に伴い、費用端が効果的にコントロールされる見込みで、純金利レベルは徐々に回復する見込みだ。20212023年の帰母純利益はそれぞれ前年同期比-22.6%/+28.8%/+18.2%と予想され、対応PEは21 X/16 X/14 Xで、初めて「増持」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病は消費に繰り返し影響し、業界競争が激化し、ブランドの転換が予想に及ばないなど。
