\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 309 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
核心的な観点.
主な製品の価格は一斉に上昇し、2021年には業績が大幅に増加した。3月14日、 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) は《2021年年度報告》を発表した:2021年に会社の主な製品の価格が一斉に上昇したことから利益を得て、会社は2021年度に営業総収入が145538億元を実現して、前年同期より98.19%増加した;帰母純利益は246億4900万元で、前年同期比145.47%増加した。帰母控除の非純利益は243.56億元で、前年同期比155.2%増加した。基本1株当たり利益は7.85元/株である。つまり2021 Q 4単四半期、会社は帰母純利益51.07億元を実現し、それぞれ前月比、前年同期比-15.04%、+8.84%だった。2021年に会社は高品質の発展を実現し、業績は私たちの予想に合っている。特筆すべきは、会社の「本効果を下げる」管理テーマの効果が著しく、ここ2年間で Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) の各費用率が著しく低下したことである(会社の2020年度販売費用は遡及調整された)。
輸出が大幅に伸びたおかげで、2021年のMDI景気は回復した。2021年、北米は寒波とハリケーンの天気の影響で、多くのMDI装置が不可抗力に遭遇し、世界的な貨物源の緊張を引き起こし、2021年の中国の重合MDIの輸入量、輸出量はそれぞれ29.75、101.38万トンで、前年同期比19.3%減少し、65.3%増加した。純MDIの輸入量、輸出量はそれぞれ7、12.1万トンで、それぞれ前年同期比28%減少し、22.7%増加した。全体的に見ると、年間MDIの平均価格は2020年の同時期の水準を上回っている。内需を見ると、2021年の全国の家庭用冷蔵庫の生産台数は8992.1万台で、前年同期比0.4%減少した。伝統的なオフシーズンと関連製品の価格の影響を受けて、外壁、パイプなどの業界全体の需要は平板で、ホルムアルデヒド板材の接着剤の需要がない以外にまだハイライトがあり、重合MDIの需要は平板である。純MDI下流では、TPU、靴底原液、ポリウレタン原液市場が安定した成長を維持し、ポリエステルが徐々に生産を開始し、中国の純MDI需要の増加を促している。長期的な観点から見ると、中長期MDIの需給構造は依然として良好であり、アルデヒドフリー家具の普及はMDI需要の成長点を生み出すと期待されている。
石化、精細化学工業業務は着実に拡大し、新材料、新エネルギー分野に積極的に進出している。百万トン級のエチレンプロジェクトの全面的な生産開始、石化製品の平均価格の回復などの影響を受け、2021年に会社の石化業務の生産販売台数の増加が著しい。精細化学品、新材料業務は会社に発展の活力を注入し、現在すでに多くの新材料重点プロジェクトが進展している。また、会社は原子力発電、太陽光発電、リチウム発電などのプロジェクトを配置し、化学工業業界のエネルギー革新利用に信頼できる先進的な万華方案を提供する。
リスクのヒント:需要が予想に及ばない;新プロジェクトの生産開始の進度は予想を下回った。製品の価格が大幅に下がるなど。
投資アドバイス:「購入」格付けを維持します。当社は20222024年の帰母純利益がそれぞれ257.64/287.18/32.31億元で、前年同期比4.5%/11.5%/12.2%増加すると予想している。EPS=8.21/9.15/10.27元を薄くし、現在の株価はPE=9.8/8.8/7.8 xに対応している。私たちは会社が世界の化学工業大手の地位を築き、世界をリードする新しい材料生産基地になり、「購入」の格付けを維持することをしっかりと見ています。
