\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 536 3Peak Incorporated(688536) )
投資のポイント
業績総括:2021年、会社の営業収入は13.3億元を実現し、前年同期比134.1%増加した。帰母純利益は4.4億元で、前年同期比14.3%増加し、株式支払い費用の影響を除いた上場企業の株主に帰属する純利益は5.9億元で、前年同期比180.4%増加した。
信号チェーン類製品は安定的に増加し、電源管理類製品は大幅に上昇した。2021:1)売上高から見ると、会社の信号チェーン類製品は安定した成長を維持し、売上高は約10.3億元で、前年同期比88.6%増加し、収入の割合は77.5%だった。電源類アナログチップの収入は3.0億元で、成長率は1276.3%に達し、収入の割合は22.5%に上昇した。主な原因は電源類新製品が絶えず市場に投入されていることだ。2)利益面から見ると、粗利率が比較的低い電源管理チップ製品の収入割合が急速に上昇したため、2021年の会社の総合粗利率は60.5%にやや低下し、前年同期比0.7 pp低下した。純金利は33.5%で、前年同期比1.1 pp増加した。3)費用の面から見ると、会社の販売費用率は4.3%で、前年同期比0.2 pp上昇した。管理費用率は4.9%で、前年同期比1.1 pp減少した。研究開発費用率は22.7%で、前年同期比1.1 pp増加した。
業界の国産代替空間は広く、会社は研究開発の着実な地位を強化している。WTSは2022年に世界のアナログIC規模が711.8億ドルに達すると予測し、そのうち中国の売上高は43%を超えたが、国産化率は15%未満だ。会社は少数の深耕信号チェーンの本土シミュレーション会社の一つとして、材料番号が豊富で、技術がリードし、技術が差別化するなどの優位性を備えている。国産市の占有率が高い優勢の下で、会社は依然として研究開発を増やし、材料番号を豊富にしている:2021年に会社の研究開発投入は前年同期比145.6%増加し、研究開発人員の数は前年同期比95.0%増加し、年間増加番号400項は累計1600余金に達した。将来、同社の信号チェーンチップの競争力はさらに向上し、電源管理ICの協同を重ね、アナログICの国産トップの地位を固める見込みだ。
会社は積極的に下流構造を最適化し、プラットフォームを構築することは製品の反復と深化の障壁に有利である。会社の業務はよりハイエンドの通信と工業制御業務を主とし、その売上高は約9割を占めている。2021年、同社は初の自動車級高圧精密増幅器と初のマルチチャネルデジタル分離器の量産を実現した。また、同社は隔離+車規の2大汎用型プラットフォームを配置し、その発展が成熟することを待っており、将来的にはアナログIC、MCU、デジタルハイブリッド製品がプラットフォームに貼り付けられて研究と反復を行うことが期待されており、同社は自身の競争障壁をさらに深化させることが期待されている。
利益の予測と投資の提案:会社は中国市の占有率の高い優勢の下で依然として研究開発の投入を増大して、電源管理IC業務も協同効果を加速して、20222024年、会社のEPSはそれぞれ7.52/10.32/13.70元で、対応PEはそれぞれ83/60/45倍です。私たちは中国のアナログチップ分野での会社の地位を引き続き見て、「購入」の格付けを維持しています。
リスクヒント:技術研究開発の進展は予想に達していない。下流の需要が減速する。お客様の導入の進捗状況は予想外です。
